劳动市场

尽管最大的争论是经济是否已经陷入衰退,但我们认为,广泛的经济活动尚未与衰退相一致。我们仍预计美国经济将在明年初陷入温和衰退,因为美联储需要采取激进的紧缩措施来抑制持续高企的通胀。

反对经济目前处于衰退的最有力的论据是劳动力市场的强劲。雇主继续以强劲的速度招聘,在第二季度增加了120万个工作岗位,仅在7月份就增加了50多万个。在经济衰退的情况下,很难将这些强劲的招聘数字与经济保持一致。

诚然,在官方招聘数据之外,劳动力市场正显示出冷却的初步迹象。还有越来越多的证据表明,经济正在放缓,一次性的波动因素无法完全解释第二季度GDP增长的收缩。

第二季度国内生产总值(GDP)报告平淡无奇,唯一的亮点是个人消费支出年化增长1.0%。面对持续的高通胀,美国家庭继续扩大钱包,推迟储蓄,为消费提供资金。然而,消费者的持久力可能很快就会耗尽。

7月份低于预期的通胀数据显示价格压力有所缓解。虽然现在说通胀是否已经见顶还为时过早,但7月的数据减轻了美联储的一些压力,并为可能不那么激进的紧缩政策打开了大门。

我们仍预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在9月的下一次政策会议上选择加息75个基点。但在美联储采取下一步行动之前,还有很多数据要公布,如果8月CPI再次疲软,FOMC可能会转而在9月不那么激进地加息50个基点。

目前仍有迹象显示,通胀下降可能是缓慢的,我们相信美联储在通胀问题上会过于谨慎,在看到令人信服的证据表明通胀正在持续放缓之前不会放松收紧政策。

我们预计FOMC将在年底继续加息,直至政策利率达到3.75%-4.00%的区间。我们相信,一旦美联储决策者明年初看到通胀放缓、经济下滑,他们将选择放松金融环境。我们预计联邦公开市场委员会将在明年下半年开始下调联邦基金利率目标区间。