如今,英国央行(Bank of England)应该通过加息50个基点来美化其抗击通胀的形象——目前价格已基本确定。这并不能缓解人们对经济衰退的担忧,人们对经济衰退的担忧正使曲线变平。最终,市场还应该意识到,进一步加息的窗口正在关闭,为英国国债收益率带来更多下行空间。

全球央行仍有很多工作要做

各国央行仍有很多工作要做。随着人们的注意力从通胀担忧转向衰退担忧,市场对这一举措还能将关键利率提高多少心存疑虑。美联储成员继续口头上反对任何有关美联储将止步于抗击通胀的说法。最近更好的数据为这些言论增加了可信度,使美国财政部10年期国债收益率与关键水平2.50%保持距离。即将公布的一个重要数据当然是明天的美国就业数据。

即使在美联储的强硬攻势之后,市场仍然怀疑还会有更多的加息

来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)

英国央行将很难将人们的注意力从对经济增长的担忧上转移开

继欧洲央行(ecb)和美联储(Federal Reserve)之后,现在轮到英国央行彰显其抗通胀能力了。然而,市场担忧的转变已导致英镑收益率曲线大幅趋平。收益率从6月份的峰值进一步下跌,是投资者担忧所在的更近期、更戏剧性的表现。尽管利率在过去的几个交易日中再次上升,但10年期国债收益率并没有成功爬回2%这一象征性的水平之上。

我们仍预计未来几周和几个月收益率将进一步下滑。货币市场激进的紧缩政策还有进一步向下修正的空间,我们的经济学家詹姆斯·史密斯预计9月将再次加息25个基点,最多再加息25-50个基点,这取决于劳动力持续短缺以及潜在的减税措施。然而,最关键的是,对全球经济增长的担忧正促使更多资金投向安全的政府债券。总的来说,10年期英国国债在夏季的几个月里很可能会在1.5%上下波动,这是自3月份以来从未触及的水平。

今天英国央行的强硬立场将加剧曲线趋平的趋势

来源:Refinitiv,荷兰国际集团(ING)

今天的英国央行会议有什么值得关注的

加息规模:市场期待更大的50个基点的加息,这一结果的可能性接近90%。市场期待进一步收紧政策,远期利率预计到2023年第一季度末,关键利率将从目前的1.25%上升170个基点以上。我们的英国经济学家也认为,鉴于英国央行行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)明确提出要加息50个基点,现在看来很有可能。但我们怀疑会出现远高于25bp的涨幅。

投票分裂:今年6月,该委员会以6比3的投票结果支持加息25个基点。我们的经济学家现在预计,这次会有一到两票支持小幅加息。

前瞻指引/信号:其他央行已经放弃了前瞻指引,如果英国央行暗示的不仅仅是准备在需要的地方采取“强有力”行动,我们会感到意外。尽管如此,我们的经济学家指出,银行5月份基于市场定价的预测显示,失业率将在几年内上升,通胀将低于目标水平。类似的情况可能暗示市场需要进一步降低加息预期。

量化紧缩:英国央行应就积极出售政府债券的计划提供更多细节。量化紧缩的影响是我们认为英国国债收益率仍将走低的一个关键风险。假设每年缩减1000亿英镑资产负债表,未来3个财政年度,英国国债发行量的总增幅将达到创纪录水平。除了金额之外,我们还将关注操作细节以及计划是否依赖于市场状况。目前的压力条件可能不是启动QT的最佳时间。

交易环境的恶化表明,现在开始出售英国央行国债还为时过早

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阅读原文:利率前瞻:推动通胀再次成为焦点