关于美国经济前景,近期数据发出了相互矛盾的信号。一项对首席财务官的调查显示,他们变得更加悲观,亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)的近期预测显示,第二季度实际GDP将出现收缩。这将意味着连续两个季度的GDP负增长,这符合衰退的普遍定义。然而,劳动力市场继续强劲,NBER商业周期测定委员会使用的大多数指标仍处于上升趋势。这表明目前还没有迫在眉睫的衰退风险。

在最近的一项调查中,美国企业的首席财务官们表达了他们对美国经济前景的担忧。20.8%的受访者预计未来四个季度GDP将收缩。

金融市场参与者也感到紧张,并表现出“好消息可能实际上是坏消息”的心态。最新的劳动力市场报告出人意料地强劲,引发了债券收益率飙升、美元走强和股市期货下跌(图1)。这些反应反映了一种预期,即美联储(Federal Reserve)可能不得不比此前预期的收紧力度更大。在这种情况下,股市的反应反映了无风险利率上升的影响,但也反映了人们对更激进加息可能带来的衰退风险和盈利增长前景的担忧。

或许美国经济目前的实力被高估了。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)对第二季度国内生产总值(GDP)的nowcast预测显示,第二季度GDP年化负增长,前一季度为-1.2%。在本季度,制造业ISM指数的下降在解释近期预测下降方面发挥了重要作用(图2)。

在评估临近预报的信号质量时,关注预报误差是很重要的。从图3可以看出,在2019年第四季度GDP数据公布之前,预测误差一直在一个比较小的范围内波动。不出所料,这种情况随着Covid-19大流行发生了变化,导致活动出现重大波动,并出现较大的预测误差。考虑到最新的短时预测,经济增长需要有非常大的预测误差才能为正。考虑到第一季度的增长率为负(-1.6%),第二季度的类似结果将意味着,经济衰退的“普遍”定义——连续两个季度的实际GDP增长率为负——将得到满足。

然而,美国国家经济研究局(NBER)商业周期日期测定委员会负责确定经济活动的波峰和波谷,它考虑的是一系列每月都可以得到的变量,而不是只看GDP, GDP数据每季度发布一次。此外,它还关注经济活动下降的深度。

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