摘要

在澳大利亚,潜在通胀已经加速,目前已高于澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)的中期目标。鉴于稳健的增长趋势,我们预计这些基本通胀指标在未来几个季度将持续处于高位。因此,我们最近上调了对澳大利亚2022年CPI的预测。

我们还提前了对澳大利亚央行收紧货币政策的预期,现在预计在5月中旬第一季度工资价格指数发布后,央行将在6月首次加息15个基点。然后我们预计7月、8月、11月和12月将加息25个基点,这将使政策利率在2022年底达到1.25%。

与澳大利亚相比,新西兰的通胀率甚至更高,我们最近将2022年的CPI预测上调至平均5.8%。

此外,我们调整了对新西兰储备银行的政策利率预测,预计5月将再次加息50个基点至2.00%。我们预计今年7月、8月、10月和11月将连续加息25个基点,使官方现金利率(OCR)在2022年底达到3.00%。

澳大利亚:有弹性的增长和加速的通货膨胀

在2021年第四季度增长稳步反弹后,最近的活动数据显示,这一势头延续到了今年。到目前为止,2022年的经济活动一直很强劲,劳动力市场的趋势表明,澳大利亚经济的基本基本面仍在改善,而全国的通胀压力应该正在增加。最近的通胀数据证实,这些价格压力确实存在,2022年第一季度总体CPI出人意料地上涨,同比增速从去年第四季度的3.5%加快至5.1%。也许更重要的是,潜在的通货膨胀(在澳大利亚以外也被称为“核心通货膨胀”)现在已经高于澳洲联储2%-3%的中期目标。具体来说,核心通胀的两个衡量指标,削减后的均值和加权后的中位数CPI,在第一季度同比分别上升至3.7%和3.2%,高于第四季度的2.6%和2.5%。稳定的本地经济活动趋势和高通胀的全球背景表明,未来几个季度,这些基础通胀指标将持续处于高位。在这种背景下,我们还在4月份的《国际经济展望》(International Economic Outlook)中上调了澳大利亚2022年CPI预测,现在预计今年的年通胀率为4.3%。

澳大利亚储备银行不再强调“耐心”

在积极的经济势头和高于目标的基础通胀的环境下,澳大利亚储备银行(RBA)变得更加鹰派。在4月份的声明和会议纪要中,澳大利亚央行表示,更快的通货膨胀和工资增长加快了首次加息的可能时机。更具体、也可以说更值得注意的是,政策制定者选择从官方声明中去掉“耐心”的措辞,进一步巩固了鹰派论调的转变。总体而言,澳大利亚央行表示,尽管这些因素提前了加息时间表,但货币紧缩的时机仍将取决于潜在通胀和劳动力成本的数据。我们认为这种措辞上的转变表明,澳大利亚央行可能已经准备好在6月份开始紧缩周期。因此,我们提前了对澳洲联储政策利率上调的预期,预计6月首次加息15个基点,然后在7月、8月、11月和12月的每次会议上加息25个基点,这将使政策利率在2022年底达到1.25%。2023年,我们预计紧缩周期将继续,第一季度、第二季度、第三季度和第四季度加息25个基点,使澳大利亚央行的政策利率在明年年底前达到2.25%。

尽管我们提前了对货币紧缩的预期,但我们仍然认为澳大利亚央行的加息应该落后于美联储。我们还认为,澳洲联储的加息幅度可能不会达到市场参与者目前预期的紧缩幅度。因此,我们预计澳元兑美元将在中期内走软,随后可能企稳。我们预测澳元兑美元汇率在2023年第三季度达到0.6700。不过,我们认为风险偏向上行。如果通胀被证明更加持久,澳元的贬值速度可能会比我们的基本预测所显示的更缓慢。