大华银行集团(UOB Group)经济学家陈浩伟回顾了最新的央行会议。

“中国人民银行(PBoC)于上周五(4月15日)宣布,自4月25日起,将下调银行存款准备金率25个基点。”

“此次下调存款准备金率的幅度比前几轮要小得多,通常为50至100个基点。此外,上周五(4月15日),中国人民银行将1年中期贷款便利(MLF)利率维持在2.85%不变,而市场和我们预期的是下调10个基点至2.75%。”

“首先,这可能意味着,在多年来连续降低存款准备金率之后,中国央行在将存款准备金率作为货币政策工具使用方面遇到了约束。”

“第二,总体印象是,中国央行无意采取积极的货币宽松政策。尽管中国央行希望提振市场信心,但它也意识到,其宽松政策的影响可能会受到信贷需求疲弱的限制。因此,政策制定者可能会发现,通过放松COVID-19限制措施和促进消费需求来解决需求疲弱的措施更有用。”

“第三,由于存款准备金率下调幅度小于预期,且仅从4月25日起生效,对降低银行融资成本的直接影响有限。因此,到本月20日为止,1年期LPR和5年期LPR将分别维持在3.70%和4.60%的水平。”

“我们认为,未来几个月中国央行将面临更大压力,要求其进一步放松货币政策,可能是通过直接下调1年期MLF利率来压低LPR,也可能是通过其再贷款工具。我们维持基准一年LPR降至3.55%的预测,但认为宽松的时间框架将在2022年第三季度结束,而不是2022年第二季度。”