现在的净资产收益率(RoE)非常高。但法国外贸银行(Natixis)经济学家认为,未来它将不得不下降,原因有三。

需要进行低回报的长期投资

有必要进行长期投资(例如能源转型),这方面的回报很低;因此,无论是公共部门还是私营部门进行这些投资,都必须接受较低的股本回报率,因为这样做会降低股本回报率。

能源价格因能源转型而上涨

能源转型将导致能源价格大幅上涨;为了避免由此造成的购买力损失,工资将不得不补偿价格的上涨,即工资将不得不重新与价格挂钩,这将减少资本收入。如果购买力是通过对资本收入征税来提供资金的公共转移支付来维持的,这同样适用。

外部性的内部化

各国政府将希望减少企业行为(气候、离岸外包、裁员等)带来的负面外部性。如果企业将这些外部性内部化,股本回报率就会下降。