从上周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议来看,美联储的意愿正变得越来越清晰,但到2022年对资产价格、利率和汇率的影响仍有待观察。摩根士丹利(Morgan Stanley)宏观策略全球主管Matthew Hornbach花了一点时间来考虑美联储真正想要的是什么,以及市场可能如何提供这些。

美联储想要什么,美联储就会得到什么

我们知道,美联储希望金融环境进一步放松。这是否意味着美国实际收益率将难以上升,美元将难以反弹,风险资产价格将上升?前两个肯定是可能的结果。但即使金融环境总体上放松了一段时间,之后又保持一段时间,并不是每个市场都保证会朝着与金融环境放松相关的方向发展。

最终,我们认为,当前实施的宽松货币政策将使人们对实体经济增长的预期持续改善。这应该会支持投资者持有风险较高资产的意愿,同时给实际利率带来上行压力。

通胀预期应继续受到强劲增长预期的支撑,但通胀风险溢价将受到经济供应方面的因素的影响,如供应链和劳动力参与。我们预计明年通胀风险溢价将出现下行风险,这将对实际利率构成进一步上行压力。

最后,就相对增长前景而言,美国在抗击冠状病毒方面取得的进展,以及基础设施支出等财政发展,都对美国有利。这应该会在明年上半年给美元带来上行压力。