美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)即将做出有趣的缩减购债决定。北欧联合银行(Nordea)经济学家发现,美联储大幅缩减购买规模的空间要大于欧洲央行,因此他们认为美元有可能走强。

市场将如何应对紧缩计划?

杰伊·鲍威尔和美联储最终承认在6月份的会议上讨论过缩减购债规模,看起来我们很有可能在9月份的会议上就已经做出决定,可能会在7月和8月发出几次缩减购债规模的预警。通常,美联储会利用8月下旬的杰克逊霍尔会议,就即将到来的紧缩进程提供一个相当确凿的线索。这一次很可能再次出现这种情况。

我们预计欧洲央行的净购买将在2022年3月结束,预计欧洲央行将在9月份的会议上决定降低购买债券的速度。购买的速度在8月份已经开始下降,但主要是出于季节性考虑,因为债券发行量通常在8月份下降。我们预计欧洲央行将在紧急抗疫购债计划(PEPP)结束后扩大资产购买计划(APP),但最终的结果仍将是购买速度相对于当前形势大幅放缓。

今年欧元兑美元已经保持1.15-1.16的目标不变,而我们认为欧元兑瑞典克朗在夏季有走高的风险,但挪威克朗的表现会更好。我们发现美元的强势将是广泛的(典型的在缩减购债的过程中),对重要的对手如人民币和日元也是如此。另一方面,在比预期更快的疫苗接种计划和新年前半出人意料的脱欧协议之后,英镑接近峰值。