对于那些担心通胀上升的人来说,上周的经济数据提供了新的担忧理由。但到目前为止,大多数投资者仍在关注这种通胀担忧,全球股市本周收于创纪录高位,标准普尔500指数仅比历史高点低0.2%。瑞银(UBS)经济学家认为,积极的经济背景、强劲的盈利前景和持续的政策支持,证明了这种信心是合理的。

背景看好股市

经济数据显示经济增长正在加速,而通胀的上升看起来很有限,而且可能是短暂的

最近的数据与我们的观点一致,即价格上涨仅限于少数关键原材料,尤其是能源和其他原材料。尽管媒体报道某些商品出现瓶颈,但强劲的消费支出表明,大多数商品都是沿着供应链流动的。我们同意美联储官员的观点,随着企业适应经济重新开放,这些瓶颈将被清除,而异常疲弱的2020年的基数效应也将消退。与此同时,经济增长指标依然积极,包括5月份美国经济创造了55.9万个就业岗位,高于上个月的27.8万个,仅略低于普遍预期。

全球企业收益的复苏正如火如荼

最近的第一季度业绩是至少10年来最好的,这推动了对盈利预期的普遍上调。我们认为还会有更多的产品升级,目前预计今年全球收益将增长38%(之前为31%)。我们还将2021年美国和欧元区的盈利预期分别上调至40%和50%。尽管过去一年股市表现良好,但我们认为,这种快于预期的收益复苏支持市场进一步上行。我们还认为日本是全球经济复苏的主要受益者,我们预计2021财年(截至2022年3月)利润将增长40%。

政策制定者——无论是财政政策还是货币政策——似乎都愿意让经济过热

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)提醒投资者,美联储目前正在追求一个平均通胀目标。她说,重要的是要记住,过去25年的平均通胀率不到2%,趋势通胀率的统计指标在大流行之前的几十年里一直低于2%。与此同时,财政政策防止了企业倒闭,并增加了私人储蓄,使经济能够及早、积极地反弹。欧盟将在未来5年提供多达8000亿欧元的刺激,包括法国和意大利在内的几个国家也将增加额外的刺激。总统乔·拜登继续与共和党就1.7万亿美元的基础设施计划进行谈判,最近的报告显示,他愿意接受比最初计划小幅提高企业税。