尽管人民币汇率在过去几天有所回落,但近几周仍强劲上升。如今的人民币汇率与2018年初时一样强劲,当时美中贸易战还未导致人民币汇率大幅贬值。然而,尽管人民币升值幅度已达到政策制定者已出手干预、减缓其升值速度的程度,但凯投宏观(Capital Economics)经济学家仍认为,今年年底人民币兑美元将走弱。

人民币的强势预计不会持续

人民币的上涨似乎让政策制定者感到不安。中国央行提高银行外汇存款准备金率的决定,似乎意在通过迫使银行持有更多外汇来遏制人民币的升值。或许更重要的是,它既表明了央行倾向于人民币在某种程度上走弱(或至少不明显走强),也表明了央行介入管理外汇市场的意愿。

但尽管有那么多“市场决定”汇率的说法,我们怀疑中国当局是否会允许人民币在短期内实现真正的自由浮动。与去年同期相比,人民币兑美元升值了约10%——这是有记录以来最快的步伐。如果官员们对这种速度感到不满,他们就不太可能接受其他主要货币经常经历的大幅波动。

我们预计,随着中国经济放缓,以及美国国债和中国国债的收益率差转向有利于美元,人民币将走软,至少相对于美元。我们预计今年年底美元/人民币汇率为6.7,而目前为6.4。