瑞银(UBS)经济学家认为,投资者有几个理由应准备好迎接今年早些时候出现的周期性反弹,并在大型科技股反弹后考虑重新调整投资组合。

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投资者应小心避免过度配置大型科技公司的股票

进一步大幅上涨的催化剂似乎不那么明显。投资者对超大规模股票回购计划的更多关注,可能会在短期内提供一些支持,企业可能会利用任何股票回调的机会来回购股票。然而,对于大型科技公司来说,我们似乎进入了一个不那么有吸引力的季度,在年底假期来临之前,产品更新和升级周期有限。更苛刻的同比增长比较可能也会限制下半年出现重大盈利突破的空间。

战术前景有利于通货再膨胀交易。科技股在第一季度出人意料的反弹,部分可以归因于开盘时的挫折,而美国国债收益率上涨的暂停在近几周提供了支撑。但我们预计这两种趋势都不会延续到第二季度,因为疫苗接种进展、财政支出和被压抑的需求给金融和能源等周期性行业带来了新的提振。此外,周期性和价值类股的盈利前景似乎在增长复苏的背景下更为可靠,而随着一次性疫情驱动因素的消退,大型科技股将面临更高的门槛。

增长和监管前景也支持科技行业内部的轮换。随着大型科技股的增长前景趋于正常化,趋向于更多的增量增长,我们预计市场将寻求较早阶段的中小型科技股所提供的强劲长期增长前景。美国监管前景更加咄咄逼人,可能是另一个推动因素。虽然监管影响往往是暂时的,但对占主导地位的科技公司的任何短期冲击,都可能导致中、小盘科技公司表现优于其他公司。