据嘉信理财(Charles Schwab)经济学家2021年的估计,未来10年股票和债券的市场回报率预计将低于历史平均水平。市场回报率预期较低的主要因素是历史低位的利率、不温不热的长期经济增长前景以及股票估值的上升。

三个主要因素导致了预测的回报率下降

低息率。较低的通胀影响了从现金到30年期美国国债等各种债券的收益率。以历史标准衡量,通胀处于低位,预计未来10年仍将如此。当通胀率较低时,名义债券收益率也较低。低收益率意味着投资者从其投资组合中的固定收益部分获得的收益减少。

低经济增长。目前,虽然随着经济开放(大流行后),短期经济增长可能强劲,但对长期经济增长的共识预测仍然低迷。衡量经济增长的一个指标是每年实际国内生产总值(GDP)的增长。根据共识预测,即使考虑到大流行后经济活动增加的预期,经济学家预计未来10年的GDP平均每年增长2.3%。相比之下,历史上(1948年以来)GDP平均每年增长3.1%。

股票估值。与去年3月的水平相比,估值似乎有些过高。尽管中期内盈利增长预计将保持强劲——因为经济开始恢复大流行后的正常水平——但自去年3月以来的股市反弹远远超出了这些预期。今天的高股价,而未来的收益没有按比例增长,意味着未来的预期回报会更低。但股票的预期回报仍倾向于高于债券,因为它们通常风险更高。