自去年5月以来,人民币对美元升值了9%,但支撑人民币升值的因素已经消退。随着美国国债收益率向着有利于美元的方向移动,以及中国经济的优异表现将逐渐减弱,凯投宏观(Capital Economics)的分析师现在预计,未来几个季度人民币汇率将略微走软。

“在正常时期,全球增长的上升将有利于中国的出口,在其他条件不变的情况下,也有利于人民币。但最近中国出口的强劲表现,在很大程度上反映了关禁闭家庭的需求飙升,随着疫苗让市场回归正常,这种需求将会停滞或逆转。”

“即使在最近美国国债收益率大幅上升之后,这一价差仍表明人民币小幅升值。但如果美国国债收益率像我们现在预期的那样继续上升,这种情况就会改变。我们还认为,随着债券市场开始消化增长放缓和未来货币政策放松的可能性,中国的长期收益率在未来一两年将会下降。我们认为,到2022年底,中国国债的收益率溢价可能会跌至10年来的低点。”

“中国央行可能会欢迎人民币适度贬值,以支持出口和增长。尽管如此,中国央行仍倾向于反对人民币大幅贬值,这使得人民币不太可能突然贬值。尽管中国央行已多年未动用外汇储备,但多数迹象表明,近几个季度,中国央行指示国有银行遏制人民币升值。”

“我们现在预计,到年底,人民币将从目前的6.54/美元跌至6.70 /美元,到2022年底跌至6.90 /美元(我们之前的预测是,这两年的汇率都是6.20 /美元)。这让我们比多数分析师更悲观,至少在两年内是这样。”