美元兑日元汇率正在飙升,因为收益率曲线控制(YCC)限制了日本10年期国债收益率跟上美国国债收益率走高的能力。与此同时,日本央行(Bank of Japan)可能会在即将进行的评估中提供一些灵活性,但也可能会采取鸽派行动。汇丰银行(HSBC)经济学家预计,美元兑日元在今年下半年修正之前,短期内会小幅走高。

核心要点

日本央行目前正在对其宽松的货币政策进行评估,并将于周五公布调查结果。这样做的目的是使宽松的货币政策在长期内更具可持续性,因为2%的通货膨胀目标看起来仍然相当难以实现,而这一进展正受到大流行的影响。我们认为,这次评估可能会导致美元兑日元出现一些暂时性波动。

如果日本央行被解读为不够温和(扩大收益率曲线控制(YCC)区间,减少购买交易所交易基金(ETF),以及仅对负利率政策(NIRP)进行小幅调整),我们可以设想美元兑日元会在下意识反应中下跌。

如果日本央行被视为试图在其宽松货币政策上采取更宽松的政策(保持收益率曲线控制区间不变,并让更大幅度的负利率成为可信的威胁),美元兑日元可能在短期内进一步上涨。

除非日本央行采取激进行动(即某种程度上接受现代货币理论(MMT),例如,直接为政府的财政赤字融资),否则我们怀疑这会对汇率产生持久影响。

我们认为,美元兑日元近期将出现上行波动,然后在2021年下半年小幅修正。例如,随着更多经济体在疫苗接种项目上取得进展,这种调整可能会出现,从而缩小美国的周期性优势。