新兴市场货币在2020年下半年对美元大幅升值后,到2021年的开局通常比较缓慢,其中大多数货币对美元几乎没有变化或略有贬值。尽管如此,凯投宏观(Capital Economics)的经济学家认为,新兴市场货币兑美元不久将恢复升值,即使美国政府债券的收益率继续小幅上升。

“我们怀疑新兴市场与美国之间的息差是否会大幅扩大。首先,我们认为美国国债收益率即使会上升,也只会小幅上升。此外,由于新兴市场央行对政府债券收益率施加的下行压力总体上要小于发达国家央行,美国国债收益率上升很可能也会导致新兴市场债券收益率上升。这意味着利差不会有太大变化,限制了新兴市场货币面临的下行压力。”

“我们认为,在经济迅速复苏、货币和财政政策支持的背景下,投资者的风险偏好可能会保持强劲。这对新兴市场货币尤其重要,因为新兴市场资产通常被视为比发达市场同类资产更具风险的投资。”

“即使在对新兴市场货币总体有利的环境下,各国特有的风险也可能会对一些货币造成压力。我们预计这种情况将在某种程度上持续下去:例如,在巴西,我们认为政府将突破财政支出上限,这将削弱投资者信心,导致雷亚尔进一步贬值。”