美元在2021年开局处于有利地位,尽管凯投宏观(Capital Economics)经济学家仍认为美元最终将恢复其下行趋势,但围绕这一预测的风险已转向有利于美元的方向。

核心要点

美元的反弹并不那么令人惊讶。尤其是自11月初以来,其下跌速度接近历史最高纪录。而对美元的投机头寸也接近历史最高水平。这表明,短期内美元进一步下跌的空间有限。

超过10%的美国人现在已经接种了第一剂疫苗,比除英国以外的任何其他主要经济体推出疫苗的速度都快得多。如果这种差异持续下去,它可能会帮助美元进一步上涨。对美国和世界其它地区货币政策正常化的相对速度的预期,可能会转向有利于美元的方向。

过去一个月,10年期美国国债收益率跃升了约25个基点。其他发达经济体的债券收益率也在上升,在某些情况下甚至更高。这可能反映了两方面的乐观情绪,即疫苗的推出将使经济活动在今年晚些时候恢复到接近正常的水平,以及越来越多的人预期拜登政府将实施进一步的重大财政刺激计划。

自今年年初以来,汇率走势一直与长期政府债券收益率的相对变化密切相关。收益率与美国持平的经济体的货币兑美元汇率并没有大幅下跌。但是日元和欧元受到了影响,因为两国的债券收益率并没有上升多少。当然,这种模式可能不会持续下去。但如果美国国债收益率继续小幅上升,而欧洲和日本国债收益率则滞后,这将挑战我们关于欧元和日元兑美元汇率今年将升值的预测。