澳元/美元11月初从0.70附近的反弹几乎没有停顿,刚突破了0.76关口。大宗商品和相关的中国工业反弹,加上疫苗上市支撑的全球乐观情绪,应该会使澳元/美元的上行趋势在数月内保持不变。但第一季度的情况可能更为复杂,定价中没有明显的风险溢价,以反映中国继续加大对澳大利亚出口的排斥程度的可能性。据西太平洋银行(Westpac)称,澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia, RBA)的更多量化宽松政策也在酝酿之中,这将帮助抑制澳元/美元反弹。

核心要点

铁矿石可能仍将是澳元的一个强势来源。10月份铁矿石出口达到110亿澳元的创纪录高点,占澳大利亚出口总额的36%。联邦政府本周公布的预算状况有所改善,这在很大程度上是由于采矿业收入增加。

由于美元面临广泛压力,澳元/美元进一步升值可能会持续到2021年初。然而,我们对2021年第一季度末0.76的预测暗示了一些阻碍反弹的不利因素。其一是货币政策。澳大利亚央行的1000亿澳元量化宽松计划将在6个月内迅速结束,其他主要央行将继续扩大资产负债表,而澳大利亚央行指出,工资增长缓慢削弱了通胀回归目标的前景,西太平洋银行预计还将宣布1000亿美元的量化宽松政策。这可能最早在2月份的会议上出现,给澳元造成限制。

经济方面的消息很可能是鼓舞人心的,消费者和商业信心已经大幅反弹,第三季度家庭储蓄率高达18.9%,就业创造的速度在11月再次超出预期。但目前还不清楚这将如何转化为对澳元的需求,旅游和教育出口的复苏仍很遥远。

此外,最近几周澳元的价格走势表明,如果中国进一步提高对澳大利亚出口的壁垒,价格中的风险溢价可以忽略不计。例如,去年澳大利亚对中国的煤炭出口接近110亿美元;中国官方媒体表示,中国没有批准进一步进口此类产品。中国还拥有其他多种进口产品的替代来源,这些产品在新的一年可能会受到抨击。这一消息可能会在第一季度引起市场关注,打压澳元交叉盘,限制澳元兑脆弱的美元收益。