金价(黄金/美元)今年创下2075美元的新高,尽管随后自该水平向下修正,但今年迄今为止仍上涨了21%。荷兰银行(ABN Amro)策略师仍预计,由于美国实际收益率下降和美元走软,金价将在2021年上涨。需要注意的是,做多黄金仍是拥挤的交易,技术状况正在恶化,正常的关系可能不会像通常那样起作用。总而言之,2021年底的金价预测是每盎司2000美元。

参见:黄金价格分析:刺激政策将推动金价突破$2,000 -道明证券

核心要点

黄金价格的前景仍然乐观。首先,我们预计美联储将在未来几年保持低政策利率。美联储还将限制美国国债收益率的上升,以支持经济。事实上,我们预计2021年美国国债收益率会下降。如果通胀预期保持在当前水平附近,美国国债收益率下降将导致美国实际收益率下降。这显然对美元不利,对金价有利。第二,2020年财政赤字大幅上升。到2021年,这些赤字占GDP的比例将下降,但仍将保持高位。货币刺激和巨额财政赤字可能会继续成为投资者的担忧。因此,基于这些动态,我们预计金价相对于美元会走高。

ETF的总头寸仍然很大。自10月15日达到峰值以来,价格仅下降了4%。这些头寸仍比年初高出28%,比2012年12月20日的前峰值高出29%。简而言之,黄金仍是一种拥挤的交易,投资者对此持怀疑态度。2013年,36%的未偿ETF头寸被清算,导致金价下跌了30%。这些头寸仍然存在风险。

技术状况最近一直在恶化。金价保持在200日移动均线(每盎司1810美元)上方。市场已经测试过这个水平,但价格再次上涨。如果在200日移动均线以下有一个实质性的移动,上升趋势在我们看来已经结束。“大量”指的是正常交易条件下,周收盘价低于200日移动均线。在未来几周,交易状况远不正常,因为市场在年底和新年伊始都非常清淡。

随着疫苗的到来,经济前景正在改善。如果经济复苏与货币政策收紧和利率上调的预期同时出现,金价就有走软的趋势。但如果经济复苏、但货币刺激政策仍在实施、美国实际收益率下降,金价就有上涨的趋势。这也是我们的基本情况。但我们正处在一个特殊的环境中,正常的关系受到了挑战。这种关系也可能是如此。