在2020年第二季度的第一次封锁之后,经济在第三季度强劲反弹。但法国外贸银行(Natixis)分析师认为,在2020年第四季度封锁之后,2021年第一季度的经济反弹将会更弱,如果2021年第二季度再次封锁,那么2021年第三季度的反弹将会更弱。

核心要点

在2020年第三季度,在第一次封锁之后,很少有人会想到会有第二次封锁。首先,这解释了为什么公共卫生限制在2020年第三季度几乎完全取消,这导致了第二波浪潮。这也解释了消费的强劲反弹。在第二次或可能是第三次封锁之后,人们就不会再期望局势恢复正常。

每一次封锁都会增加不确定性,进而增加预防行为,从而削弱需求:家庭储蓄率上升,企业现金持有增加,损害了投资。

每一次封锁都会导致企业资产负债表的进一步恶化,原因是销售额下降和债务增加,这又会增加难以投资的僵尸企业的比例。

2021年上半年的最佳策略将是通过保持必要的公共卫生措施,并对任何疫情加剧的迹象迅速作出反应,努力避免第三波新冠病毒疫情。