欧洲央行(ECB)将于北京时间20:45宣布其利率和存款利率决定,随着时间的临近,以下是14家主要银行的经济学家和研究人员对即将到来的欧洲央行会议的预期预测。经济学家预计,欧洲央行将维持其政策不变,但一些人怀疑,欧洲央行将对新措施做出反应,预计经济将受到冲击,并已通过扩大其流行病紧急购买计划(PEPP)采取行动。该行还可能选择在12月员工发布新的预测时暗示采取行动。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)将会见媒体,并将被问及欧洲央行的战略评估和降息选择。

在会议前,欧元/美元在连续第四周波动后目前接近10月低点1.1688,该区间的顶部为1.1880。

荷兰银行(ABN Amro)

我们认为欧洲央行本周将暂缓推出新的刺激措施,但我们预计管理委员会将发出强烈信号,很有可能在12月宣布刺激措施。”我们认为,根据PEPP计划购买资产仍将是该计划的核心内容。欧洲央行可能会决定采取进一步措施支持银行。定向长期再融资操作(TLTRO)条件可进一步放宽,而TLTRO利率可进一步下调。此外,欧洲央行很可能决定提高计算银行可免费持有的超额准备金准备金的乘数。提高分层体系的比率,可以适度减轻银行因负利率而承受的直接成本负担。在流动性过剩激增、银行间利率大幅下降的情况下,采取这一举措的理由十分充分。最后,我们预计存款利率不会下调。尽管欧洲央行保留了下调存款利率的选择,但欧洲央行管理委员会(Governing Council)没有使用这一选项。似乎只有在欧元持续大幅升值的情况下,存款利率下调才会被认真考虑。然而,欧元的上升趋势在最近几周已经消退。

富国银行(Wells Fargo)

尽管欧洲央行可能会提供更为谨慎的经济评估,但我们预计此次会议不会改变政策。进一步放松货币政策的可能性可能正在上升;然而,它还不是我们的基本情况。如果欧元区复苏未能获得可持续的动力,欧洲央行可能会感到有必要在2021年上半年进一步放松货币政策。

荷兰合作银行(Rabobank)

我们预计,在可预见的未来,利率将保持不变。降息的风险依然存在,这将有效地削弱欧元。不过,我们认为欧元/美元需要接近1.20,欧洲央行才会将其视为严格的强势。我们仍预计会有更高的分层乘数,但我们预计欧洲央行会等到更多的PEPP计划实施后(或者降息真的实现后)再采取行动。降息还可能需要对定向长期再融资操作(TLTRO)模式进行调整,以限制潜在的下行风险。我们不希望对购债计划或流行病紧急购买计划(PEPP)做任何改变。我们仍然呼吁将PEPP计划延长到2021年12月底,同时增加250欧元左右的预算。

荷兰国际集团(ING)

不指望欧洲央行会亮出底牌。在管理委员会内部,关于下一步该做什么的争议仍然很大。然而,最近的经济发展显然强化了鸽派的理由。我们预计12月份公共部门债券购买计划(PSPP)的信封会增加,而不是流行病紧急购买计划(PEPP)的增加。克里斯汀•拉加德(Christine Lagarde)绝对可以给出一些暗示。尽管有些人可能会争辩说,最近几个月的情况表明,真正的交流行为不再发生在新闻发布会上,而是发生在第二天的博客文章中。

北欧联合银行(Nordea)

欧洲央行进一步放松货币政策的压力有所增加,但我们预计在12月的会议之前不会出台另一套宽松方案。目前不急于采取更多措施,因为已经公布的工具还有很大的潜力,而12月的工作人员预测将提供有价值的信息,帮助调整新的宽松政策。预计下周仍将发出鸽派的信息。如果欧洲央行在10月会议上公布意外的宽松政策,债券价格将上涨,利差收窄,欧元/美元将下跌。

丹斯克银行(Danske Bank)

我们预计不会宣布任何新措施。然而,随着新冠肺炎疫情蔓延加剧,我们预计欧洲央行将发出其一贯的鸽派信号,这可能会进一步提高市场对12月份决定上调/延长流行病紧急购买计划(PEPP)的预期,原因是欧洲央行对措辞的公开解读。我们的底线是,欧洲央行要发出信号,表示准备根据未来六周的数据采取行动,而不是预先承诺下周就会扩张。欧洲央行可能会通过延长至2021年6月之后的流行病紧急购买计划(PEPP)来展示其承诺。我们预计市场不会对这次新闻发布会做出强烈反应。我们预计欧洲固定收益债券将继续在窄幅区间交易(德国国债在-65至-40个基点之间),而欧洲央行不会改变欧元/美元的走势。

德意志银行(Deutsche Bank)

我们预计欧洲央行将在10月29日的下次管理委员会会议上保持政策立场不变。随着第二波冠状病毒感染病例的上升,我们预计欧洲央行会在通胀前景已经疲弱的情况下,对日益增长的下行风险发出警告。这将为12月份放松货币政策打开大门。目前,我们预计欧洲央行将在12月出台一项综合宽松策略:以某种形式出台更多的刺激政策,以应对大流行风险,并采取更多措施应对持续的低通胀问题。这种方法将在2021年年中软化流行病紧急购买计划(PEPP)的“悬崖”,并增加一个刺激“坡道”,作为大流行后持久而脆弱的复苏期间的保障。在不修建坡道的情况下推悬崖只能部分解决通胀问题。

道明证券(TDS)

我们不指望在10月份的会议上宣布任何新的政策。不过,我们确实预计欧洲央行将承认,在Covid案例不断增多和地区封锁措施的背景下,经济增长和通胀前景面临越来越大的风险。我们期待拉加德为12月扩大流行病紧急购买计划(PEPP)的规模敞开大门,这也是大多数分析师目前的预期。随着10月欧洲央行会议后美国大选的临近,我们预计欧元/美元不会出现明显的方向性波动。我们预计现货在11月3日之前将维持在熟悉的区间内,但如果我们的基本预测得到证实,欧元/美元将在美元全线走软后继续小幅走高。

瑞典北欧斯安银行(SEB)

为政策扩张做准备。停滞的增长势头和处于历史低位的核心通胀率给欧洲央行带来了进一步扩大政策的压力。我们看到流行病紧急购买计划(PEPP)扩展和一个新的定向长期再融资操作(TLTRO)系列甚至更有吸引力的条款是非常可能的。我们的主要设想是,欧洲央行将等到12月,在推出新措施之前,得到新的员工预测和英国退欧问题的更清晰程度。然而,9月份的预测现在看来已经过于乐观,欧洲央行可能已经在10月29日采取行动,引入更具吸引力的定向长期再融资操作(TLTRO)条款。拉加德总统(再次)未能暗示下周进一步的政策扩张可能会导致市场的不利反应。

摩根大通(JP Morgan)

冠状病毒感染病例大幅上升,欧洲央行的会议变得有趣得多。这并不是因为对实际决策的期望太高。事实上,我们仍然认为定向长期再融资操作(TLTRO III)模式和分层倍数只有可能发生一些变化。相反,这次会议将给欧洲央行一个机会来评估最近的数据和冠状病毒新闻,并可能为12月的会议提供一些指导,届时将有新的工作人员预测出炉。我们继续认为欧洲央行将公布12月扩大流行病紧急购买计划(PEPP)由另一个€5000亿,它必须遵循这个在2021年代中期与另一个增加€2500亿。欧洲央行将声音显然更关注经济,但仍有大量的短期前景的不确定性,因此欧洲央行也可能拖延时间。欧洲央行可能不会就12月发出非常明确的信号,即使它确实暗示将会有进一步的支持。在这种背景下,欧洲央行决策者将有机会讨论基本政策策略,因为对于菲利普•莱恩(Philip Lane)的两步走通胀政策似乎仍存在很多分歧。

瑞士信贷(Credit Suisse)

我们预计欧洲央行将在12月10日的会议上宣布扩大流行病紧急购买计划(PEPP)3000亿欧洲,欧洲央行推迟在本周会议上宣布任何新政策的原因,突显出基于市场的通胀预期的稳定基调、欧洲外围国家较紧的利差水平、临近美国大选以及缺乏广泛的市场压力。近期在紧急情况(SURE)下成功筹集资金,以及即将向再度面临冠状病毒压力的国家提供资金的前景,也令市场更有理由预计欧洲央行本周不会采取进一步宽松措施。鉴于欧洲央行第三季度银行贷款调查显示信贷需求下降,市场可能看到定向长期再融资操作(TLTRO)领域的新的公告,该领域有可能下调银行长期借款利率(目前为-1.00%,低于存款利率-0.50%)。然而,在不实际下调存款利率(目前这种可能性相当遥远)的情况下,此举对外汇的影响可能有限。同样,市场对今年晚些时候增加资产购买的预期得到证实,也不太可能导致欧元的方向性偏向增加。由于定向长期再融资操作(TLTRO)方面没有变化,本周的会议也没有预测修正的计划,市场的焦点仍将集中在拉加德的措辞上,预计拉加德的措辞将保持鸽派。这一次,拉加德总统可能会指出,亚洲货币走强是缓解欧元贸易加权汇率上行压力的新因素。

花旗银行(Citi)

花旗分析师预计不会做出实质性决定(不过,他们预计欧盟理事会将暗示,12月份可能会通过增加流行病紧急购买计划(PEPP)的剩余总额度(至少500亿欧元)及其时间表(再增加6个月)来放松政策。

野村证券(Nomura)

我们预计欧洲央行将维持其货币政策不变。我们认为下一次政策调整将在2021年3月,我们认为欧洲央行将把流行病紧急购买计划(PEPP)规模上限再提高400欧元,在此之前,我们预计欧洲央行将加大每周购买流行病紧急购买计划(PEPP)规模的力度,直至冬季,因为欧元区经济复苏因更严格的封锁措施而步履蹒跚。我们认为,在过去两个月里,欧洲央行的沟通总体上不那么鸽派,我们预计本周的新闻发布会上会出现这种情况。

美国银行(BofA)

欧洲央行应该在本周的会议上表达自己的担忧。冠状病毒疫情十分脆弱,寒冷的天气季节才刚刚开始。目前尚不清楚最近的限制措施是否足够。欧元区核心通胀率可能会从已经处于历史低位的水平进一步走弱。英国退欧问题仍未解决,复苏基金可能会受到质疑和推迟。我们可以肯定,欧洲央行将在12月提供更多支持。委员会的任务将是一个非常明确的信号,但也许这是对本周太多的期待。在这种背景下,我们对欧洲央行本周的表现不抱太大期望。12月流行病紧急购买计划(PEPP)扩张的信号应该已经基本反映在价格中了,还有失望的风险。任何有关无限制和通胀挂钩的迹象都会令市场感到意外,但再次强调,对此举的沟通将是决定欧元影响的重要因素。无论如何,我们认为,短期内欧元更多地依赖全球新冠肺炎和美国大选等因素,而不是欧洲央行。在我们看来,欧元目前没有被高估——我们对欧元兑美元的均衡估值为1.23欧元——但最近欧元区通胀的崩溃将证明欧元走弱是合理的。