瑞银(UBS)经济学家预计,市场将比正常情况下更加动荡,尤其是在美国大选之后。但他们仍认为,投资者应利用这种波动,为该行预计的中期股价上涨做好准备。

核心要点

无论美国大选结果如何,我们认为,新的刺激措施将在投票后推出,并提振经济增长。民主党控制的众议院已经通过了一项2.2万亿美元的经济刺激计划,这预示着如果出现“蓝色浪潮”,美国政府将采取的措施——民调显示,这是最有可能的结果。在我们看来,第二个最有可能的结果是现状。这种情况带来了财政政策陷入僵局的风险,这将进一步加剧波动性。但即使在这种情况下,我们也预计会通过一些刺激措施。参议院多数党领袖没有排除这一可能性,特朗普总统表示,他支持大规模的支持方案。

成功的疫苗试验将增加对经济前景的确定性。正在研制的最先进疫苗的关键三期疗效数据可能于本月或下个月公布。我们认为,一旦疫苗疗效的积极结果公布,市场就会开始对其经济效益进行定价,因为这将更确定政府不需要无限期地使用封锁来控制病毒。

央行的政策使股票比现金更有长期合理性。美联储预计,至少在2023年底之前,利率将保持不变。与此同时,转向平均通胀目标制表明,政策制定者可能愿意接受一段时间的通胀适度上升。现金的实际回报率很可能仍然为负,当我们考虑到个人支出可能比利率上升得更快的可能性时,一次性现金可能会很快耗尽。对于希望利用储蓄为支出融资的投资者来说,这些因素的综合作用使得投资于成长型资产变得更加重要。