美国总统大选的结果和国会的组成,将对财政政策、经济前景和市场产生实质性影响。预测市场和民意调查显示,最有可能出现的结果是“蓝潮”。由于蓝波可能性令收益率曲线趋陡,股市上扬,避险货币美元下跌,不过选举竞争的可能性降低也是一个因素。西太平洋银行(Westpac)的策略师表示,蓝波选举结果应该会将这些趋势延续到2021年第一季度。

核心要点

拜登和民主党参议员:蓝色浪潮应该会看到美元通过风险偏好渠道走软,但大规模财政支持也可能改变美国相对于欧元区的前景,并可能提前美联储政策正常化的时机。这是一个明显看涨美元的故事。我们认为,风险偏好是短期内的主要驱动因素,而相对增长的情况更可能出现在2021年底或2022年。市场也应该在贸易问题上得到一些缓解。拜登有保护主义倾向,但可能会对中国采取不那么对抗性的态度。这应会引发亚洲货币升值,不过,由于人们意识到,即便关税逆转真的出现,也可能是温和而缓慢的,因此升值幅度可能会有所减弱。拜登的关税立场一直模棱两可,现在对抗中国是两党共同的问题。拜登可能会修改或逐步取消针对欧盟、加拿大和墨西哥的第232条钢铁和铝关税,但不会立即生效。再加上对传统西方盟友采取更温和的方式,包括减少与欧盟的贸易对抗威胁,可能会给欧元带来额外的短期提振。

特朗普和共和党参议员:在维持现状的选举结果下,股票和固定收益市场的价格可能会相对不那么乐观。风险偏好的回落应会提振美元。特朗普的关税降低了贸易依赖型国家对美国出口的竞争力,削弱了增长前景,从而对这些国家的货币造成了压力。如果特朗普连任,可能会引发一轮亚洲货币抛售。欧元/美元可能也受到压力,因为外界预期特朗普将把他的注意力转移到欧洲,长期以来一直受到威胁。

拜登和共和党参议员:随着蓝色浪潮日益反映在价格中,拜登的胜利和共和党参议员继续占多数可能会导致风险偏好受挫——股市下跌,收益率下降,美元上涨。冠状病毒救济法案的规模可能会更小。在这种情况下,拜登可能会更多地依靠行政权力和重写机构规则。拜登在国际舞台上仍将拥有更大的自由度,贸易紧张局势缓解的希望仍将支撑亚洲货币的一些温和上涨。

有争议的选举:如果选举有争议,资产价格很可能出现实质性下跌。在竞争激烈的选举形势下,美国公债应扮演其传统的避险角色,美元兑澳元和其他商品货币以及新兴市场外汇可能走坚,但兑欧元、日元和瑞郎等主要货币应走软。尽管有违直觉,但这将与美元在此前华盛顿功能障碍时期的表现一致。如果特朗普输了,权力没有有序交接,所有的赌注都将落空。