今天,美联储将在周四北京时间2:00宣布其利率决定。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)预计将在大选前的最后一次选举中保持其政策不变,随着时间的临近,以下是来自15家主要银行的经济学家和研究人员对即将到来的联邦公开市场委员会(FOMC)会议的预期。美联储还将公布对经济增长、通货膨胀、就业和利率的最新预测。这些预测以及美联储(Fed)主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)的讲话必将震撼市场。

西太平洋银行(Westpac)

在今年8月的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行研讨会上,FOMC主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)明确表示,FOMC有意追求尽可能强劲的劳动力市场和经济。为了提高实现这一目标的可能性,鲍威尔主席在他的演讲中宣布,现在将在整个周期内平均评估每年2.00%的通货膨胀目标。这为经济过热一段时间提供了机会,以减少或消除“就业不足的最高水平”。10年来,美国的通货膨胀率一直令人失望,目前年通胀率低于2.00%。可以说,在可预见的未来,有理由维持目前的立场,并可能进一步放松。因此,更新的预测和委员会的风险评估将受到密切关注,尽管本月政策仍保持不变。

北欧联合银行(Nordea)

总的来说,平均通胀目标(AIT)行动的不确定性仍然很高,所以预计鲍威尔会因此受到一连串问题的轰炸。作为回报,不要指望鲍威尔(现在)会给出任何确切的答案。由于美联储需要充分展示平均通胀目标(AIT)承诺,我们看到了当前量化宽松步伐的明显风险以及“扭转操作”(Operation Twist)。尽管我们认为,前瞻性指引将在某个时点与通胀挂钩,但就在封锁期间,几位美联储成员(卡普兰、卡什卡利、博斯蒂克、梅斯特和罗森格伦)淡化了明确前瞻性指引更新的可能性。在这一点上,美联储成员似乎真的不想束缚住美联储的手脚,也不想出台任何规则。不过,随着经济预测摘要(SEP)的发布,至少会提供一些前瞻性指引。这些预测将持续到2023年。我们预计,点阵图显示在整个预测范围内不会加息,6月份会议中出现的两个“2022年加息点”很可能会迁移到0-0.25%。这将与新出台的“维持低利率较长时间”的机制相一致。我们认为鲍威尔会毫不犹豫地利用下周的广播时间告诉政客们更多的财政援助的重要性,尽管这是选举前的一个敏感话题。鲍威尔肯定会强调经济仍然面临的下行风险,以及需要另一个财政计划来维持经济复苏。

丹斯克银行(Danske Bank)

我们预计将改变前瞻性指引,声明“委员会预计将保持这一目标区间,直到它确信通胀率将在一段时间内超过2%”,并增加量化宽松的购买。我们认为,美联储将立即认识到建立信誉的重要性,尤其是在通胀预期仍然低迷的情况下。

荷兰国际集团(ING)

美联储已经宣布了其战略评估的结论,该结论表明,通过转向平均通胀目标为2%的框架,他们现在可以容忍通胀率在超过2%的时期适度上升。实际上,这意味着美联储不会在通胀率达到2%之前先发制人地提高利率,这直接意味着利率将在更长时间内保持较低水平。新的措辞很可能包括一个时间因素,比如说,利率在2022年底之前不会上升。或者这可能是有结果的,比如他们不会在失业率降至5%、通胀达到可持续的2%之前提高利率。无论如何,这都不太可能对市场产生重大影响,因为美联储各成员预测的“点阵图”显示,只有两名成员预计在2023年初之前加息——这只会强化这样一个信息:美联储真的,真的不会马上加息,从而更坚定地锚定短期利率。

道明证券(TDS)

我们还不指望联邦公开市场委员会的声明中会有具体的基于通胀结果的前瞻性指引。官员们一直暗示,这样的指导意见可能很快就会出台,但在敲定细节之前,他们还需要一点时间。这增加了市场失望的可能性,但是我们预计仍然会有很多鸽派,通过将平均通胀目标(AIT)纳入未来指引——没有具体——关于量化宽松的措辞,关于经济的基调,点阵图和新闻发布会。

荷兰合作银行(Rabobank)

美联储仍在考虑将其前瞻性指引变得更加明确。前瞻指导可以根据日历或结果更加明确。联邦公开市场委员会可能会提供一个日程表日期,在此之前,预计利率或经济状况(如失业率或通胀)将保持不变。考虑到上月货币政策框架的调整,与通胀相关的前瞻性指引似乎是合理的选择。鉴于市场预期美联储不会很快收紧货币政策,FOMC可能不会急于提供具体数字或日期。一旦我们离退出当前政策越来越近,这将变得更加紧迫。尽管美联储在言辞上玩着游戏,但第四季度的一些不利因素正在汇聚,可能会阻碍经济复苏。经济复苏出现重大倒退,将迫使美联储重新考虑其货币政策立场。这甚至可能迫使美联储超越前瞻性指引。鉴于美联储对负利率的厌恶,下一个合乎逻辑的步骤将是控制收益率曲线。

加拿大国家银行财富管理(NBF)

由于美联储最近对其关于长期目标和货币政策的声明做出了一些重大修改,并采取了灵活的平均通胀目标制,政策制定者可能希望利用这次会议提供的机会,进一步阐明他们的新框架。在实际政策方面,我们预计不会有任何重大变化。基准利率已经下降到许多政策制定者所认为的有效下限,并且应该保持一段时间(新的点阵图可能会证实这一预测)。最近的信息表明,美联储并不急于将其前瞻性指引变得更加明确,因此我们认为美联储目前还不会采用基于结果/日期的指引。我们可能要等到美联储公布其对货币政策的评估后,才会出现这种情况。至于声明的基调,美联储可能会谨慎乐观,承认经济数据好于预期,同时重申明显的下行风险。美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)成员提供的最新经济预测,也可能体现出对经济前景略微乐观的评估。事实上,这些数据可能显示出对2020年增长预测的向上修正。

澳新银行(ANZ)

联邦公开市场委员会最近更新了其政策框架。它将不再指望在通胀预期上升的基础上先发制人地收紧政策,以应对日益紧缩的劳动力市场。尽管有新的长期目标,我们预计FOMC在本周的会议上不会就前瞻性指引或资产购买做出任何重大声明。将会有一些语言上的调整来反映更新的框架。联邦公开市场委员会将预测延长至2023年。我们预计点阵图将保持平稳,表明政策利率至少在2023年底之前将保持在有效下限。

加拿大帝国商业银行(CIBC)

美联储在量化宽松或利率方面没有什么可宣布的。美联储9月份的展望将承认,经济活动的反弹速度快于预期,但可能不会实质性地改变对复苏时机的预测。在某个时候,或许在这次会议上,我们预计美联储的指导方针将从“点阵图”中暗示的基于日历的方法,转向加拿大央行目前正在使用的那种经济条件约束,就美联储而言,这与劳动力市场状况以及通胀有关。

大华银行(UOB)

我们不再期望收益率曲线控制成为美联储的政策工具。在宣布采用平均通胀目标制(AIT)并强调“广泛和包容性”的就业之后,美联储现在被认为愿意让通货膨胀高于正常水平(即2%),以支持劳动力市场和更广泛的经济,这是向长期低利率时代的里程碑式转变。9月份FOMC的焦点将是最新的经济预测。

美国银行(BofA)

预计美国利率将在接近年底时略微上升,原因更多是“在冠状病毒疫苗方面取得了有意义的进展”,以及适度的财政支持。一个关键的不确定性是美联储的资产购买计划,关注美联储会议是否有迹象表明购买意愿增加和/或转向更长期的购买。但美联储可能不会以利率水平为目标。如果市场利率上升,美联储可能会购买更多的债券,以免看到金融环境收紧。

加拿大皇家银行(RBC)

随着经济复苏初期的数据略好于预期,预计美联储官员将上调他们对GDP的预测。但即便有了这种“不那么糟糕”的结果,仍有数百万人失业,首次申领失业救济人数仍远高于2008/09年金融危机期间的峰值水平。病毒卷土重来的风险依然存在,人们仍然担心,家庭支出的早期反弹将随着联邦收入政策的特殊支持而消退。与过去一周的加拿大央行一样,美联储可能对近期增长数据保持谨慎乐观。不过,迄今为止的改善还远远不足以在近期改变美联储的宽松政策立场。

花旗银行(Citibank)

美联储的经济预测可能会被调高,2020年核心个人消费支出(PCE)通胀率可能会更接近但仍低于2.0%,而2021年的通胀预期可能会保持在2.0%左右。但在未来数年,失业率可能仍将高于充分就业的概念,这意味着政策制定者可以坚持鸽派立场,增加而不是取消宽松政策。政策制定者也可能会讨论正式采用前瞻性指引(排除在通货膨胀达到或超过2%一段时间后才加息)。但我们认为12月的会议是最早转变为正式的前瞻性指引的。

荷兰银行(ABN Amro)

美联储对其政策框架做出了比表面上可能做出的更为重大的改变。平均通胀目标意味着,在2021 -2027年之前,利率不太可能上升,如果美联储挣扎,利率可能会无限期地维持在低位。我们预计美联储不会通过进一步的宽松措施来实现这一新目标,而是会依赖于更强的前瞻性指引。新框架为国会在未来几年加大支出开了绿灯。因此,一个关键的不确定性是政治格局如何演变,特别是11月选举的结果。

德意志银行(Deutsche Bank)

我们认为,美联储对利率的前瞻性指引不会有任何变化,但FOMC将重新调整其资产购买计划,将重点放在提供宽松政策上,而不是帮助市场运作。此次会议还将发布季度经济预测摘要,他们认为,该摘要应反映出对近期增长和通胀预期的有意义的上调。从点阵图上看,他们认为政策利率在2021年之前将保持稳定将继续得到一致支持,绝大多数人仍然认为政策利率在2023年将处于零的下限。