瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家预计,8月20日的挪威央行会议将推动对货币政策预期进行强硬的重新定价,这将对挪威央行产生积极影响。特别是,他们认为,油价上涨可能改善经济增长前景,从而开始抵消挪威央行减少买入挪威克朗所带来的负面影响。总而言之,他们对欧元/挪威克朗保持建设性前景,目标是10.40。

核心要点

挪威的2020年预算是在2019年12月批准的,但在2020年5月进行了更新,假设2020年布伦特原油价格为33.20美元/桶。同样,挪威央行6月份的货币政策报告(MPR)预测2020年8月布伦特原油价格为38.73美元/桶。目前的价格比预算估计高35%,比货币政策报告(MPR)估计高16%。此外,挪威政府于4月30日通过了对石油税收制度的临时修改,以促进投资。虽然挪威央行在6月份的货币政策报告(MPR)中讨论了税收改革的好处和更高的油价,但我们认为目前的前景已经超出预期,这可能会促使挪威央行更加乐观。

挪威央行偏爱的CPI指数6月份同比增长3.5%,而预期为3.1%。挪威央行可能觉得没有必要调整政策来应对,但我们确实预计,这一意外上升将暂时打消购买债券或进一步鸽派前瞻性指引的预期。我们认为,挪威央行有可能利用本周的利率决定声明,为9月更强硬的货币政策报告(MPR)奠定基础。挪威央行可以利用9月24日的会议提出新的政策利率路径,并将央行在6月货币政策报告(MPR)中拟定的2023年第一季度的加息计划提前。我们猜测,本周声明措辞的变化,可能会让市场有理由开始消化对9月经济前景更为强硬的看法。

我们认为,挪威央行本周声明中的任何强硬举措都有可能支持挪威央行,并可能推动市场对9月会议的预期重新定价。在通货再膨胀的市场和油价上涨的背景下,我们看到特殊的货币政策可能会使欧元/挪威克朗处于压力之下,与我们10.40的目标保持一致。