法国外贸银行(Natixis)的经济学家表示,积极的基本面因素(企业盈利能力恢复到危机前水平,实际长期利率为负)以及货币增长对股价的影响,表明欧洲股票目前很便宜。

要点:

“次贷危机后,欧洲斯托克50指数(Euro Stoxx)每股收益恢复了危机前的趋势。特别是企业能够通过抑制工资上涨迅速恢复危机前的盈利能力。”

“尽管潜在增长预期将放缓且股票风险溢价持续上升,但实际长期利率仍将为负值,因此市盈率将处于高位。”但随着通胀正常化和名义长期利率保持在极低水平,2021年实际长期利率应该为负值(大约为-1.5%),这将推高市盈率。”

“市净率相对于过去较低,表明股市估值处于异常低的水平。”

“欧洲央行将财政赤字货币化,将导致货币数量的强劲增长,这既涉及央行货币,也涉及非银行经济机构持有的货币。它还将引发一种投资组合再平衡效应:由于投资组合中现金的比重过高,这些资金将再投资于包括股票在内的其它资产类别,从而推高这些资产的价格。考虑到非银行经济主体所持有的M2货币数量的压力,恢复以前的投资组合权重将导致股价在基本面因素的基础上上涨20%。”