随着美元在G10货币中走弱,美元受到强烈关注。这种交易很容易理解:美国低利率、美国政治冲突上升、以及各方难以就亟需的下一轮财政刺激达成共识。此外,随着企业倒闭打击了信心,美国增长脉搏将再次放缓,导致经济疲软的因素已经完全形成。尽管澳新银行(ANZ Bank)的经济学家认同美元今年还有进一步走弱的风险,但他们认为,谈论美元的死亡为时尚早。

要点:

“许多人认为,美元多年来的崩溃已经开始,长期熊市即将到来。我们对此不太确定,但认为美元近期下跌空间。”

“更广泛的长期趋势逆转可能需要更多因素,一个更确定的全球增长环境,一个更可行的替代美元作为计价货币,以及一个比美国国债市场更深、流动性更强的安全资产市场。后两大条件太遥远。美国国债市场比其他所有市场都大,发行的债券中有近40%是美国国债。排在第二位的欧盟远远落后,只有20%的未偿证券。”

“需求方面,美国消费市场在全球仍处于关键地位。再加上可以存放利润和营运资本的深度资本市场,以及自由兑换,美元很可能仍将是大多数交易的计价货币选择。”

“不过,增长的障碍较低。我们认为,未来几个月,全球经济增长将成为美元最强劲的推动力。问题是,我们能否在美元和全球增长之间触发一个良性循环。在2020年剩下的时间里,我们认为有这种可能性,但除此之外,鉴于存在大量可识别的外源性冲击,认为这是美元多年贬值趋势的开始似乎为时过早。”

“新冠病毒大流行的影响、中美冲突升级以及当前财政支持的规模均将挑战这种交易。因为我们未来美元还将下跌,但现在判定美元主导地位结束为时尚早。”