欧洲央行的干预已经导致意大利和德国之间的长期收益率息差收紧。法国外贸银行(Natixis)经济学家称,一项统计分析显示,如果没有欧洲央行的干预,目前意大利/德国的收益率差将为400个基点,而实际收益率差约为170个基点。

核心要点

欧洲央行购买债券压低了欧元区无风险的长期利率,导致投资者转向风险更高的债券,包括意大利债券。此外,欧洲央行(通过意大利央行)正在直接购买意大利债券,根据紧急抗疫购债计划(PEPP),欧洲央行甚至可以增持意大利国债。所有这些导致了意大利和德国之间的收益率息差收紧。

意大利和德国之间的息差通常取决于意大利和德国公共债务比率的差距,意大利和德国之间的潜在增长差距(潜在增长决定了意大利和德国降低负债率和经常账户差额的能力)。

如果没有欧洲央行的干预,意大利和德国的10年期国债收益率息差现在将达到400个基点。意大利的借款利率将达到3.6%,这将导致其公共债务利息支出占GDP的比例上升3个百分点,从而无法维持财政偿付能力。