法国外贸银行(Natixis)的分析师认为,最有可能出现的情况是,由于不可逆转,扩张性货币政策将继续实施。回归限制性货币政策将给债务水平与低利率一致的借款人、因风险溢价上升、大举转投风险资产的投资者以及资产负债表上存在流动性缺口的投资者带来严重问题。

要点:

“债务比率已经适应了极低的利率水平。如果利率上升,政府和私人部门将需要大幅去杠杆化,以防止借款人破产,从而导致严重衰退。”

“低无风险利率(risk-free interest rates)驱使投资者进入风险资产:结果是(公司债券和欧元区外围债券)风险溢价被挤压。如果回到更严格的货币政策,风险溢价将上升,投资者将遭受巨额损失。”

“投资者将各国央行创造的部分流动性投资于非流动性资产(高收益公司债券、私募股权、房地产、基础设施等)。流动性收缩将迫使投资者不可避免地以极低的价格出售非流动性资产,从而引发一场危机。”