大华银行集团(UOB Group)经济学家Lee Sue Ann在上周的会议上对欧洲央行最近宣布的刺激方案进行了评估。

核心要点

首先,欧洲央行推出了更多的长期再融资操作(LTROs),旨在为欧元区金融体系提供即时的流动性支持。当有需要时,这些贷款会作为后盾,并会以与存款设施平均利率相等的利率,透过定额利率的招标程序,以全数拨款方式进行。长期再融资操作(LTROs)将以优惠的条件提供流动资金,以过渡到2020年6月定向长期再融资操作3.0版(LTRO III)操作之前的这段时间。

其次,欧洲央行表示,通过向低于欧洲央行零利率的银行提供贷款,将大大提高现有定向长期再融资操作(LTRO)的优惠程度。目前欧洲央行的零利率意味着存款利率低至-0.75%。这是为了支持向受冠状病毒(COVID-19)危机影响最严重的银行,特别是中小型企业提供贷款。

第三,欧洲央行将允许更宽松的担保条件,以便更多的银行资本得以配置。放松抵押品以确保银行能够充分利用定向长期再融资操作3.0版(LTRO III),类似于英国央行(BOE)就其反周期缓冲向银行提供的宽松政策。

第四,欧洲央行宣布在2020年底前再购买1200亿欧元的资产净值,相当于每月再推出133亿欧元的量化宽松。这将是其每月购买200亿欧元债券的现有承诺之外的又一项。这一额外举措将主要针对私人部门债务,无助于遏制欧洲外围国家主权债务曲线的波动。欧洲央行重申,资产购买计划(APP)下的量化宽松政策将持续到下一次加息之前。

拉加德还宣布,欧元区GDP增长预计今年将达0.8%,2021年为1.3%,低于冠状病毒(COVID-19)爆发前估值……她还说,在有利的融资条件、欧元区财政状况以及全球经济活动有望恢复的支持下,预计中期经济增长将重新获得动力。

总而言之,尽管欧洲央行的最新举措表明了它采取行动的意愿,但它的能力显然受到已经很低的利率水平和此前提供的大规模刺激措施的限制,就货币政策弹药而言,欧洲央行所剩无几……只有时间才能告诉我们,最新措施是否足以支撑欧元区经济。这也将在很大程度上取决于财政政策。