荷兰合作银行(Rabobank)分析师指出,自1月21日以来在G10货币表现中,垫底的是挪威克朗,澳元和纽元。

由于和中国贸易关系紧密,以上这三大货币均受到商品价格下跌的打压。避险货币日元和瑞郎则表现很好。日本和瑞士均录得稳健的贸易帐盈余,虽然日本有预算赤字,但2019年的赤字相对控制在GDP的2.6%左右。

此外,日本和瑞士都拥有高度可信的法律和金融体系,而日元和瑞士法郎(瑞郎)的流动性都很充足。在2019年10月初至2020年1月中旬期间,日元/瑞郎呈现下跌趋势。我们将把这一点与风险偏好的改善联系起来,而中美签署第一阶段贸易协议又令风险偏好情绪得到改善。

虽然风险偏好情绪改善,但流入和流出日元的资金往往对以亚洲为中心的风险更为敏感,而瑞郎的资金流则在很大程度上取决于与欧元区有关的消息。也就是说,只要瑞士央行继续将外汇干预作为一种政策工具,我们一般会倾向于将日元而非瑞郎作为避险安全港。