荷兰合作银行(Rabobank)分析师指出,2019年美联储通过放弃其加息周期并进行三次保险性降息,做了一次U形反转。

自此,需要对经济前景进行‘实质性的重新评估’,才能改变美联储的观点,即在去年三次保险性降息之后,货币政策已经得到了很好的校准。

然而,帮助我们确定2019年美联储加息周期结束的预测框架也表明,美联储2019年的三次保险性降息将不足以防止美国经济在明年夏季之前滑入衰退。因此,美联储将不得不在2020年底前将利率一路降息至零。

美国和中国之间的贸易冲突重新抬头,或美国可能出现的其他贸易冲突,都可能通过贸易政策和货币政策之间的反馈回路,增加美联储今年降息的压力。

即使美国避免了衰退,在下一个最有可能出现的经济放缓情景中,我们也预计美联储将回归零利率政策。

在目前阶段,美联储仍不太可能将其政策利率降至负值。

与此同时,我们预计美联储将继续干预货币市场,因为回购风波似乎远未结束,联邦基金实际利率再次被推离目标区间的中点。