荷兰合作银行分析师表示,今日美元兑日元上涨表明风险偏好情绪良好。虽然日元继续受到市场整体风险情绪的指引,但日央行政策前景也指引日元。

从9月低点开始计算,美元兑日元目前上涨了5%左右,避险货币日元下跌是因为近期美股创新高,引发风险偏好情绪升温。尽管这一前景似乎与人们对全球经济增长的持续担忧不一致,但它确实与美联储(Federal Reserve)主席鲍威尔(Powell)目前所持的“半满”观点相符。这也反映出,整个秋季,市场对美中第一阶段贸易协议达成的潜力越来越乐观。展望2020年,我们预计,由于预期美国和中国之间的紧张关系将再次升温,对日元的避险需求将再次飙升。日本央行进一步放宽利率政策的门槛已经提高,这一预期可能也会为日元提供一些支撑。

近年来,一场关于非常规货币政策后果的辩论愈演愈烈。收益率曲线趋平会损害银行的盈利能力,降低放贷能力。廉价资金还会促使生产率低下的僵尸企业数量增加。央行的行动也可能导致其他政策制定者的不作为偏见——特别是它可能限制政府的改革和财政激励。本周,日央行行长黑田东彦加入了更多的央行行长行列,对财政自满的风险发出警告。尽管他还向市场保证,仍有“足够的空间进一步放松”,但有可能察觉到日本央行不愿增加其奢侈的政策组合。

如果日本央行在12月19日会议上对进一步政策措施的前景表现出拖拖拉拉的态度,日元可能会获得一些额外的支撑。也就是说,日元作为避险货币的角色意味着其前景将与整体风险偏好保持一致。考虑到明年中美关系进一步紧张的风险,以及我们对2020年下半年美国经济活动大幅放缓的预期,我们预计3至6个月后,美元兑日元将跌向107。”