德意志银行(Deutsche Bank)分析师认为,在特朗普政府10月初宣布有意寻求与中国达成分阶段贸易协定后,全球金融状况和增长前景已有所改善。

核心要点

英国脱欧的建设性进展增加了这种积极趋势。我们的分析表明,商业信心目前正在全球范围内形成底部,随着进入2020年,商业信心可能会出现温和改善,短期衰退的风险将会下降。

在美国,我们基于多种领先指标的模型告诉我们,当前季度的增长速度正在以远低于潜力的速度触底。如果贸易方面继续取得进展,经济衰退的风险已经明显降低,未来的经济增长似乎仍将出现温和回升,尽管选举的不确定性应该会限制经济增长。

在欧洲,受出口订单的推动,更具周期性的制造业数据也开始改善,欧元区数据意外指标20个月来首次转为正值。随着政策不确定性的减少,疲弱的制造业对经济其他领域的影响应该是有限的。我们仍然预计欧元区增长将在整个冬季横向移动,并在第二季度开始缓慢回升。

中国的国内需求增长可能已经触底,我们预计中国的贸易和投资将出现足够的复苏,足以抵消GDP增长长期下滑的影响。在日本,外部订单已开始再次上升,随着最近消费税上调的影响消退,第二季度前经济应该会开始复苏。

我们认为全球触底即将到来的观点,在很大程度上基于以下假设:中美签署第一阶段贸易协定,搁置汽车关税,硬退欧风险消退。但全球经济形势依然脆弱。如果不能达成协议,美国对中国和欧洲的贸易关税进一步提高,我们预计全球经济将继续下滑,很可能在未来几个季度陷入衰退。

另一方面,一项积极得令人吃惊的贸易协定,大幅削减关税,将提升我们对全球增长的预期。最近官方的言论对这一结果表示怀疑。虽然这可能是一种谈判策略,但我们认为风险更倾向于下行。