丹斯克银行(Danske Bank)分析师表示,日本经济依然强劲,因内需稳健,而劳动力市场历来吃紧,在家庭消费、强劲投资和宽松财政政策的支撑下,服务业保持良好。

核心要点

超市扫描数据显示,消费受到的影响比日本央行预期的更为严重。10月份PMI预览值也出现恶化,服务业将综合PMI拉低至50以下。也就是说,几周前袭击该国大部分地区的台风可能会扭曲数据,在得出任何结论之前,我们需要更多有关第四季度的信息。不过,消费者对增值税上调的反应对政策制定者来说很重要。我们预计,在未来几年,GDP和通胀的最新预测都将下调,而2019财年的GDP预测可能会在迄今为止表现强劲的一年之后上调。

随着全球经济放缓,特别是半导体制造零部件的需求下降,日元升值约4%对出口商构成了不利影响。即便如此,9月份出口额同比增长2.7%,我们预计第三季度折合成年率的GDP增速将在1.5%左右。

不过,随着风险因素的显现,形势可能会逆转。全球经济前景对日本来说是一个很大的风险。美中贸易战是关键,因为美国和中国是两个最重要的贸易伙伴,但全球货币政策的方向可能同样重要。由于日本经济运行在避险货币日元上,日本对美联储、欧洲央行和中国央行的决定非常敏感。

一方面,全球宽松政策可能会迫使日元走强,因为日本央行将无法对国外的宽松措施做出全面回应。然而,日本央行还面临这样的风险:全球货币政策的应对措施不足以遏制经济活动可能出现的下滑。在这种情况下,我们将面临一场全球衰退,日本出口商将面临一种不可持续的局面。由于日元进一步升值,全球需求将不断下降,从而导致竞争力下降。我们认为,后者是最大的风险。