荷兰国际集团(ING)分析师表示,在外汇期权市场之外,欧元区的国际收支状况理论上应该对欧元更加有利。

核心要点

欧元区仍有巨额经常账户盈余(占GDP的2.7%),但这些盈余并没有通过直接投资和证券投资外流(过去几年的情况确实如此)被重新循环出欧元区,而是显著减少了。

例如,以12个月为基准,过去一年里,欧元区1800亿欧元的直接投资流出,已逆转为850亿欧元的流入。在此期间,2110亿欧元的组合投资流出已逆转为150亿欧元的流入。

我们将大部分此类活动定性为“去杠杆化”,即欧元区居民削减海外投资的数量,比外国人削减欧元区投资的数量还要多。理论上这应该对欧元有利,但事实显然并非如此。我们认为,“热钱”或短期货币市场流动可以解释很多问题。