在当前的宽松姿态下,印度央行(RBI)在12月的会议上更有可能再次降息,荷兰国际集团(ING)亚洲经济学家普拉卡什•萨克帕尔(Prakash Sakpal)写道。

核心要点

政策声明没有提到“宽松”立场的改变。支持这一立场的是,印度央行对本财年经济前景的进一步下调,目前的经济增长预期为6.1%,而8月份会议上的预测为6.9%(该预测本身已从7.0%下调)。在这方面,人们把希望寄托在今年迄今为止的货币政策宽松上,这些宽松政策逐渐进入实体经济,提振了需求。

与此同时,央行预计通货膨胀率将继续低于4%的目标(2-6%目标区间的中点),不过它确实将7 - 9月份的预期从3.1%上调到了3.4%。报告指出,食品价格压力减弱,需求疲弱,但也承认,在地缘政治不确定性的背景下,原油价格“对通胀前景构成上行风险”。

持续的“宽松”政策倾向、增长预测的下调以及稳定的通胀预期——所有这些都表明未来印度央行将进一步放宽货币政策。问题是:宽松空间还有多少?

我们认为,他们已经采取了足够多的宽松措施,考虑到政策传导也存在相当大的滞后,印度央行的政策制定者也承认这一点,他们现在应该暂停,在采取任何进一步行动之前,让迄今为止的降息举措在实体经济中发挥作用。否则,它们就有可能通过货币和财政渠道实施激进的刺激措施,最终导致通胀上升。

然而,从鸽派的言辞判断,一些货币政策委员会成员甚至呼吁降息超过25个基点,我们认为我们还没有走到尽头。不过,我们仍不情愿地认为,在12月的下一次会议上,美联储将再降息25个基点。