荷兰合作银行(Rabobank)分析师将其对美元/巴西雷亚尔的年终预测目标上调至3.90。他们预计该货币会下跌,并向其公允价值趋同。

核心要点

虽然我们对巴西雷亚尔汇率的短期公允价值模型指向3.90左右,但尚不清楚这种明显的巨大“溢价”(根据我们的指标,这是一年来的最高水平)是否只是暂时的扭曲,或者更确切地说,是结构性断裂的征兆。我们的方法表明,至少有30%的美元/巴西雷亚尔最近的走势(从7月中旬的略高于3.70到9月下旬的 4.15)跟随外部驱动因素——主要是在中美贸易争端升级后,美元在全球范围内走强(即涉及巴西的主要贸易伙伴)。因此,我们的模型无法解释近70%的外汇波动。

从巴西雷亚尔对巴西货币政策委员会(COPOM)扩张性会议公报后的反应来看,似乎汇率对当地收益率的敏感性可能有所提高。量化这一点,对于试图利用外汇模型进行预测的分析师(比如我们自己)来说,可能是一项艰巨的任务。

尽管目前缺乏可见度,但我们仍然相信,良好的国际收支平衡、温和的通胀压力和预算改革的进一步推进,将使巴西经济在(看起来越来越像)一场全球风暴中保持在一个更具弹性的新兴市场集团中。这是在尘埃落定后继续寻求汇率下降的另一个(强有力的)理由。我们将2019年和2020年的年底汇率预测上调10美分,至3.90,但仍预计巴西雷亚尔将趋近我们的模型所建议的公允价值。