北欧联合银行市场(Nordea Markets)分析师表示,即将发布的9月非农就业报告将是一个有趣的消息,或者至少比我们在最近的非农就业报告中所见到的要危险得多。

核心要点

Markit调查的制造业PMI和服务业PMI的就业分项指数自2009年以来首次低于50。如果这些PMI就业指数对非农就业报告有任何像样的预测能力(我们远不相信他们有这种能力),那么低于50的读数应被视为月度就业数据为负的暗示。如果出现这情况,预计将引发市场剧烈波动。

加班时间和家庭就业调查等其他指标也指向同样的方向,但没有那么明显。总体而言,我们押注下周五将会有更确凿的证据表明就业正在放缓。风险(显然)是共识预期偏向下行。

ISM制造业指数(周二)更难判断。区域调查(平均而言)继续描绘出比ISM更好的图景,但诸如滞后利率等前瞻性指标暗示,尚未见底。我们加权的2和10年期债券收益率指标暗示,ISM制造业将在2020年3月/ 4月触底。预计该指数将走高前将进一步走低。市场普遍预期将反弹至50上方。