北欧联合银行市场(Nordea Market)分析师解释称,最近油价大幅飙升证实,新兴市场的风险情绪远比油价更为重要。他们表示,贸易谈判似乎是影响俄罗斯卢布的最重要因素。他们预测,美元/俄罗斯卢布未来3个月将达到66.0,到2020年年中将达到66.5。

核心要点

对沙特阿拉伯石油网络的攻击,以及随后的油价上涨,几乎没有对俄罗斯卢布产生很大影响。在油价飙升后,俄罗斯卢布升值不到1%,证实俄罗斯卢布与油价的联系已大幅减弱。另一方面,8月和9月贸易战的波折所带来的影响,在摩擦中得到了充分体现。

俄罗斯卢布对油价波动的韧性,在一定程度上是自2017年初以来基于规则的预算政策的结果,该政策呼吁将石油销售收入预存到40美元/桶以上(每年2%的指标值)。最近将部分额外石油收入用于融资的举措,肯定会降低这些缓冲资金的累积速度。这些变化对俄罗斯卢布的影响将取决于将额外石油收入转化为俄罗斯卢布的机制(目前仍不清楚)。

在货币政策方面,俄罗斯央行(CBR)最近将基准利率下调至7%,这是俄罗斯央行相当长一段时间以来一直认为中性的6-7%区间的上限。俄罗斯央行暗示,中性区间可能会被重新考虑,这实际上意味着6%可能不再被视为当前宽松周期的下限。

我们对俄罗斯卢布持适度的负面看法。这在很大程度上反映了我们对新兴市场的总体谨慎立场,因为美中贸易谈判破裂的风险仍然不可忽视。油价的地缘政治风险溢价可能会持续一段时间,并可能会略微缓解潜在贸易谈判负面进展对俄罗斯卢布的影响。