道明证券(TD Securities)分析团队指出,挪威央行今天将政策利率上调25个基点,至1.50%,这是该行最近一年来的第四次加息。

核心要点

时间会证明这是否是一个政策错误,考虑到全球经济增长面临下行风险,这种错误最终可能会被逆转。但几乎可以肯定,这将是我们在很长一段时间内看到的西欧最后一次加息。

展望未来,挪威央行预测政策利率将相当平稳。从2020年第四季度到2021年第二季度,它的峰值为1.60%,然后有趣的是,到2022年第四季度的预测期结束时,它实际上下降到了1.53%。阻止挪威央行预测未来会放松货币政策的主要因素是汇率,到2020-21年,汇率对政策利率的影响总计接近0.4个基点。较弱的挪威克朗允许挪威央行今天继续加息,鉴于挪威央行预计全球贸易紧张局势持续,继续打压风险敏感性挪威克朗,货币也将在未来提供足够的额外刺激,挪威央行不需要遵循的大部分其他G10再次降息。

从挪威央行的宏观预测来看,明年的国内生产总值增长实际上被略微上调,这与我们在欧洲其他大多数国家看到的趋势相反。另一方面,挪威央行将近期通胀率下调了一些,但预计到2020年底,CPI将再次回升,在挪威克朗走弱的支持下,仍将略高于2.0%的目标。

由于挪威央行今天出人意料地将利率上调至1.50%,我们将从对2020年下半年的预测中删除利率上调,现在我们预计,挪威央行至少要等到2021年才会加息