丹斯克银行(Danske Bank)分析师指出,在昨天的会议上,欧洲央行宣布了一项准备金薪酬分级系统(从2019年10月30日开始),以支持以银行为基础的货币政策传导。

核心要点

该系统允许银行将其最低准备金率的倍数设定在较高的级别,即0%,而将非豁免存款利率设定在0%(其中0%较低)。这只适用于经常项目。

欧洲央行已将乘数设定为6,但准备调整乘数,使“欧元短期货币市场利率不会受到过度影响”。豁免级的薪酬率和乘数可以随时间变化。分级系统具有瑞士分级系统的特点。

该制度本身是比较简单的,因为它是根据已经计算的准备金要求。然而,鉴于欧元区银行业相当多元化,这对市场来说可能相当复杂,并会产生副作用,比如对意大利债券市场。预计该系统将大大缓解特别是核心银行的压力。

最终,由于货币市场利率和短期政府债券收益率在宣布分级制度模式后均大幅上升,市场并没有从中受益。

引入分级体系将导致欧洲央行加权存款利率降至-28个基点左右,实际上比目前略低于-40个基点的利率还要低。这也意味着,尽管存款利率下调了10个基点,但欧元区银行加权存款利率总体上将上升。