今天,9月份欧洲央行会议如期举行,随着我们接近决策时间,以下是13家主要银行的经济学家和研究人员对今天会议的预期。

大多数研究人员和经济学家预测,欧洲央行可能会在今天推出“重大宽松计划”。此外,他们预计欧洲央行将降息10至20个基点。

荷兰合作银行(Rabobank

我们认为降息几乎是既定的,但认为超过10个基点的预期是过度的。相反,我们认为欧洲央行将宣布一系列补充措施。这就是说,在资产购买问题上,理事会似乎分歧最大,它们是应该作为一个大一揽子计划的一部分宣布,还是按顺序宣布。因此,对我们来说,主要风险是资产购买被推迟或淡化。不过,考虑到前景,我们认为,资产购买计划最终将不可避免。

从政策预期来看,我们预计存款利率下调10个基点,其他政策利率暂缓执行。尽管理事会有一些疑虑,但我们认为,分级存款利率仍然是伴随这一降息而来的最有可能的宽松措施。展望未来,我们预计到2020年6月将再降息3次,每次10个基点,至-80个基点。我们相信,远期指导意见将保持其宽松的偏向,即利率预期“将保持在目前或更低的水平[……]”。

假设宣布新的资产购买,我们预计利率指导的持续时间将取决于净资产购买的持续时间。在资产购买计划方面:我们预计12个月的资产购买额为400亿欧元/月;购买最早可能在10月开始,但可能推迟到明年1月;购买可能集中在政府债券上,可能包括公司债券,但不包括银行债券或股票。

西太平洋银行(Westpac

7月欧洲央行会议符合预期,表明存款利率可能很快下调,其他刺激措施也在讨论中。

对通胀率仍然较低的担忧,以及对通胀目标对称性的新确认,显示出更大的放松政策意愿。在这方面,理事会“已责成相关的欧洲体系委员会审查各种备选方案”,包括强化远期指导、分级存款利率制度和新资产购买。

自7月以来,欧洲央行成员雷恩呼吁出台一个“重大而有影响力”的方案,以解决人们对前景的担忧。与此相反,更强硬的成员则表示,他们认为经济不足以重启量化宽松政策。

我们预计在9月份的会议上下调存款利率,并承诺重启资产购买——在我们看来,每月购买400亿欧元的主权债券。

北欧联合银行市场(Nordea Markets

欧洲央行将宣布一项宽松方案,但考虑到欧洲央行成员国相互矛盾的言论和大量的变数,此次会议势必会出现意外。

我们预计欧洲央行将公布一项包括以下几个步骤的宽松方案:

  • 下调存款利率10个基点,同时转向分级存款利率制度,这意味着未来降息空间更大
  • 以每月300亿欧元(从10月份开始购买)的规模重新开始资产购买计划,包括公共部门、公司和担保债券,同时将公共部门发行人的发行限额从33%提高到49%。
  • 通过更具体地将其与通胀前景联系起来,加强前瞻性指导。

我们认为,自6月会议以来,经济不确定性继续增加,与欧洲央行工作人员的预测相比,经济和通胀前景更加负面。我们认为,欧洲央行将被迫下调增长和通胀预期,这将加强9月份会议上进一步宽松政策的理由。

澳新银行(ANZ

今晚,即将离任的欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)将主持他的倒数第二次会议,所有的目光都将聚焦在欧洲央行身上。市场预期将出台强有力的刺激方案。预计利率将下降10 - 20个基点,市场预期接近10个基点。预计未来9至12个月,欧洲央行将推出每月300亿至500亿欧元的量化宽松政策,并出台分级存款利率制度和温和的前瞻性指引。

加拿大国家金融银行(National Bank Financial of Canada

据加拿大国家金融银行分析师称,欧洲中央银行(ECB)将下调存款利率20个基点,并将出台新一轮资产购买计划。

鉴于形势的不稳定性,我们预计央行将在政策利率方面采取强有力的行动。目前,存款利率下调20个基点对我们来说是合适的。但预计许多评论人士会提出合理的问题,即目前降息的负面影响是否超过了其积极因素。

我们认为,马里奥•德拉吉和其他较为鸽派的官员将在量化宽松政策方面获胜。欧洲央行在发出新一轮资产购买计划即将开始的信号方面已经走得太远。现在改变方向将对该行的信誉造成打击,并有可能破坏市场稳定。不过,该计划的规模可能有限,每月超过400亿欧元似乎是不可能的。然而,要想在未来几个月实现债券购买的规模,欧洲央行仍需要重写自己的规则。

德意志银行(Deutsche Bank)

我们的经济学家预计,欧洲央行将在今天的政策会议上降息10个基点。他们还预计,他们将建立一个新的外汇储备分级制度,其中部分外汇储备将不受负利率成本的影响,此外还将出台一个增强版的前瞻性指引。尽管转向对称的通胀目标或物价水平目标,几乎肯定会过于激进,以至于在不进行更深入的政策评估的情况下,他们无法考虑,但他们很可能会承诺某种形式的“更低、更长期”的利率指引。

考虑到欧洲央行管理委员会(Governing Council)鹰派成员对降息明显缺乏抵制,降息也存在超过10个基点的风险。过去几周,公众对资产购买的抵触情绪有所增加,因此达成共识可能会更加困难。

不过,我们的经济学家认为,每月300亿欧元的资产购买计划是可能的,不过,如果欧洲央行希望把重点放在信贷放松上,而不是采取可能拉平经济曲线的措施,他们也可能看到更慷慨的定向长期再融资操作(TLTROs)形式。

荷兰国际集团(ING)

欧洲央行(ECB)周四将开始最新一轮货币宽松政策,下调存款利率20基调,小型存款利率分级制度,定向长期再融资操作(TLTROs)的重新定价和重启每月300亿欧元的资产购买计划。

请注意,市场完全消化了降息10个基点的预期。例如,德国两年期国债收益率周三收于-0.84%,比目前-0.40%的存款利率低了40多个基点。

富国银行(Wells Fargo)

我们预计欧洲央行将降息10个基点,重启量化宽松计划。具体来说,我们预计欧洲央行将在未来12个月每月购买450亿欧元的主权债券。然而,最近一些欧洲央行官员反对重启量化宽松,使得这一预测的第二部分比第一部分更不确定。

高盛(Goldman Sachs)

在华尔街银行业巨头高盛的经济学家看来,欧洲央行预计将在本周四开会审查其货币政策时推出“重大宽松方案”。

欧洲央行将降息20个基点。

企业和主权债务的量化宽松回归。

任何进一步的降息都需要同时进行分层,以避免进一步影响银行业的利润。

西班牙对外银行(BBVA)

我们预计欧洲央行将把存款利率下调20个基点至-0.60%,同时实施存款利率的分级制度,并宣布新一轮量化宽松政策,或显示量化宽松政策可能很容易启动,此外,欧洲央行还将加强对利率的远期指导(加息条件为通货膨胀目标)。这一方案源自德国糟糕的数据、2009年下半年稍显疲弱的势头以及下行风险(贸易战升级和英国脱欧风险)的加剧。

最新预测可能会将2020-21年的GDP增长率从2019年的1.1%下调约0.2%至1.3%,核心通胀率也将在预测期内下调约0.1%,至2021年的平均水平约为1.5%。就市场预期而言,9月份下调10个基点的存款利率几乎是必然的,而下调20个基点的押注仍然很高(49%)。

荷兰银行(ABN AMRO)

我们不认为管理委员会的鹰派成员会在9月的会议上破坏经济刺激计划。在25名成员中,鹰派最有可能有5-6名成员。

大多数成员显然赞成刺激,这一点在7月会议后的声明中得到了体现,这代表了理事会的中心趋势。事实上,这份新闻声明的主要信息是,欧洲央行随时准备适当调整其所有工具,以确保通胀持续朝着其目标发展……包括加强我们在政策利率方面的前瞻性指引的方法,减轻措施,例如设计储备薪酬的分级制度,以及对潜在新资产购买规模和构成的选择。我们继续预计9月份的会议将出台一套大规模的货币刺激措施。

道明证券(TD Securities)

今天,所有人的目光都将集中在欧洲央行的决定上,人们普遍预计,欧洲央行将出台新一轮宽松措施。我们的基本情况是降息20个基点(市场预期为10个基点),实行存款利率分级制度,每月400亿欧元(市场预期300亿欧元)的资产购买计划,至少在2021年年中之前不会加息。与量化宽松相比,我们对自己的利率观点更为满意,因为即使是鹰派人士似乎也愿意进一步降息,而量化宽松的决定可能会引起更多争议。

考虑到我们的基本预测的风险,我们认为看到一个更强硬的结果的可能性比一个鸽派方案要大得多。虽然我们认为我们的基本预测的可能性大约为40%,但我们认为,结果大致符合共识的几率相当高,达到30%,欧洲央行对根本没有宣布量化宽松政策感到失望的几率高达20%,令人不安,而且有消息称德拉吉已被鹰派人士鼓动。

不过,我们希望,不断恶化的国内生产总值(GDP)和通胀(HICP)预测将足以让鹰派相信,需要更多的量化宽松政策,让德拉吉巩固自己作为行长的地位,他“不惜一切代价”拯救欧元区。

丹斯克银行(Danske Bank)

今天的主要事件无疑是期待已久的欧洲央行会议。我们预计会有一个比其他分析师更温和的方案。我们预计(1)存款利率下调20个基点,“利率维持在目前或更低水平的期限将远远超过净资产购买计划”的远期指导将继续保持不变,(2)重启每月450-600亿欧元的量化宽松政策,持续时间为12个月,尽管我们承认,鉴于最近的沟通,存在下行风险;(3)引入存款分级制度。