新加坡大华银行(UOB)经济学家Suan Teck Kin评估了近期中国央行的货币政策。

要点:

在最近一次内阁会议(2019年9月4日)之后,中国央行(PBOC)于上个星期五(9月6日)宣布,将所有银行的存款准备金率(RRR)下调50个基点,并针对合格的小型金融机构额外下调100个基点,符合市场广泛预期。

中国央行的最新举措显然是一项反周期措施,旨在缓冲美中贸易紧张局势持续之际整体经济面临的下行压力。我们曾预计中国央行将在2019年降准(RRR)两次,中国央行1月宣布降准后,我们相信今年第四季度还有进一步下调存款准备金率(RRR)的空间。

通过降低银行的资金成本,降低存款准备金率可以鼓励银行降低贷款优惠利率(LPR)。潜在地,中国央行还将考虑通过放宽中期贷款工具(MLF)利率(LPR与之挂钩),直接降低借贷成本。

然而,近期下调存款准备金率似乎对外汇市场和股市产生了好坏参半的影响,尤其是在宣布下调存款准备金率的前后几天,因为当时影响投资者情绪的其他因素要大得多。