渣打银行(Standard Chartered)分析师大幅下调了印度2020财年(截至2020年3月)的GDP增长预期,从此前的7.0%下调至6.2%。

核心要点

一段时间以来,我们一直在强调印度GDP增长的下行风险。我们认为,印度2020财年的GDP增速可能低于2019财年6.8%的增速,原因是:(1)第二季度GDP增速放缓幅度较第一季度更大、范围更广,超过预期(5.0%;预期为5.7%)——这是自2013年以来的最低水平;(2)居民消费需求明显疲软;(3)在贸易紧张局势下,全球经济增长的不确定性持续存在——我们最近将2019年中国GDP预测从6.5%下调至6.2%。

基于高频指标,我们认为,如果没有进一步的外部冲击发生,最糟糕的时期已经过去。我们确实看到经济活动出现好转的迹象——我们的高频数据综合指标显示出好转,主要是由政府恢复投资带动的。消费也显示出微弱的好转迹象。因此,我们预计,由于选举后经济活动增加、油价持续走低、利率下调以及有利的基数效应,GDP增速将在2020财年下半年有所改善,从上半年的5.5%升至6.9%。然而,全球的不确定性、金融领域的压力和疲弱的市场人气,可能会使经济复苏保持温和。

低于预期的2020财年第一季度GDP数据,可能会提高货币和财政刺激措施的呼声。我们预计会有更多的降息——到2021财年将降息65个基点,其中2019年10月将降息25个基点。然而,我们认为,财政刺激的空间有限,因为印度过去三年的财政赤字(中央和邦以及预算外)平均占GDP的7.7%。