道明证券(TD Securities)新兴市场策略师伊兹多尔•弗拉兹曼(Izidor Flajsman)表示,俄罗斯央行(CBR)将在周五降息25个基点,因全球风险高企和通胀压力缓解。

核心要点

自7月份的董事会会议以来,通胀形势一直是积极的。7月份消费者价格指数(CPI)同比增幅放缓至4.6%,低于此前的4.7%,核心CPI同比增幅也从此前4.6%降至4.5%。此外,全球金融环境仍明显偏温和,许多其它新兴市场国家最近在增长前景恶化之际纷纷降息。自7月份会议以来,反对放松货币政策的最大理由是,美元兑俄罗斯卢布已经上涨了5%以上,这可能会增加通胀风险。

总的来说,我们仍然认为,随着全球风险和通胀趋缓,俄罗斯央行将在周五削减利率25个基点。自6月14日以来,我们一直持这种观点,远期利率协议(FRAs)目前正在对这种情况进行定价。事实上,俄罗斯央行主席纳比乌利纳(Nabiullina)表示,今年可能还会再降息两次,而货币政策部门主管亚历克斯•扎博尔特金(Alex Zaboltkin)表示,除非出现令人意外的重大利好数据,否则降息25个基点仍将是首选。

在周五的宽松政策之后,我们预计今年12月的会议上还会有一次降息,明年3月还会有一次,将关键利率降至6.5%。考虑到届时通胀率可能在4%左右,这将使实际通胀率处于2-3%区间的中间,俄罗斯央行认为这一区间是中性的。