道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管巴特•马利克(Bart Melek)表示,对需求疲软将抵消欧佩克(OPEC)减产的担忧、对数百万桶伊朗原油即将投放市场的猜测以及美国库存过剩的担忧,最近压低了原油价格。

核心要点

尽管西方和伊朗在霍尔木兹海峡的紧张局势不断升级,但油价还是走低。上周,西德克萨斯中质原油价格已跌至55美元/桶区域,一旦跌破这一水平很可能推动CTA大举增加额外的空头敞口。

中国和世界各地疲弱的经济数据让一些观察人士相信,明年的需求可能会减少多达40万桶/天,这很可能再次推动市场出现供应过剩,并迫使油价下跌。更直接的消息是,据信多达10艘超大型油轮和伊朗国家石油公司(National Iranian Oil Company)拥有的两艘较小油轮正驶往中国港口,或在中国港口闲置。这些船只总共可以装载大约2000万桶原油,而且还没有通过中国海关的检验。

一旦这些原油落地,中国未来的进口很可能会下降一段时间,对价格构成巨大的下行压力。这在一定程度上解释了近期油价下跌至支撑水平的原因。原油价格维持目前水平的原因是中东地区紧张局势加剧,尤其是霍尔木兹海峡,这是全球最重要的瓶颈,可能会导致大规模供应短缺。

在伊朗在该地区扣押了两艘与英国有联系的油轮后,风险溢价已经上升。好消息是,英国和伊朗的紧张关系正在降温,但这也可能意味着,纯粹的基本面因素可能会占据上风,导致西德克萨斯中质原油价格跌破每桶55美元,并引发CTA抛售。

我们认为,在目前阶段,爆发战争的意愿不大,但我们也相信,紧张局势和风险溢价将继续存在,从而防止油价暴跌。我们还认为,需求仍将比许多人预期的更为强劲,随着夏季的到来和美国库存下降,需求将继续温和上升。