道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管巴特•米立克(Bart Melek)表示,尽管美联储发出信号称,7月份不太可能降息50个基点,风险偏好充足,美国经济数据仍相对稳健,但金价仍保持在6年来的高点附近。

核心要点

投资者继续布局黄金多头头寸,因全球负收益债券(超过13万亿美元)越来越多,全球经济担忧继续升温,人们普遍认为美联储和其他央行将增加货币宽松政策,其中可能包括新的量化宽松计划。

出于政治动机,拉加德被任命接替德拉吉担任欧洲央行行长,这压低了南欧和西欧国家的债券收益率,让市场参与者相信,欧洲央行可能会采取非常规的货币政策行动。

再加上市场猜测美国财政部可能很快开始实施疲软的美元政策,也在说服交易员相信黄金在2020年应该会表现良好。潜在的货币战争,以及特朗普任命相对温和的联邦公开市场委员会(FOMC)官员,是黄金市场受到青睐的另一个原因,尽管最近出现了一些逆风。

不过,尽管投资者越来越难以找到收益率高于零的债券,但金价仍未突破1380-1440美元的交易区间。这很可能是由于高风险的公司债券市场表现良好,以及股票表现强劲,这增加了持有像黄金那样的零收益永久债券的机会成本。持有债券、股票和高收益工具的多元化投资组合仍能带来非常好的回报,这使得黄金(一种零收益的避险资产)相对而言仍然非常昂贵。而且,由于市场波动性较低,黄金的风险溢价仍然有限。

稳定的通胀和依然不错的美国经济数据,是美联储不太可能让交易员相信,现在是大举进入积极宽松模式的时候的关键原因。由于这个原因,我们认为黄金平均价格为1400美元。相反,一旦股市修正风险和波动性上升,随着美国数据开始令人信服地走软,美联储的低利率预期和风险溢价会在2020年最后几个月将金价推升至1500美元。