渣打银行(Standard Chartered)分析师表示,中国5月份增长低于市场预期,工业产值(IP)同比增长从4月份的5.4%放缓至5%,低于市场预期的5.4%。

核心要点

五一长假给生产活动带来了压力,但推动5月份零售额实际同比增长6.4%,高于此前的5.1%。由于基础设施和土地投资增长放缓,5月份固定资产投资(FAI)实际同比增速从4月份的4%放缓至2.7%。劳动力市场保持稳定,5月份调查失业率保持在5%不变。

尽管今年第二季度前两个月的经济增长令人失望,但由于中国经济往往在季度初增长缓慢,而在最后一个月增长更为强劲,今年6月的经济增长可能会强劲回升。换句话说,总体国内生产总值(GDP)增速可能不会比一季度的6.4%有太大变化。

然而,由于美中之间的贸易冲突再度爆发,不确定性正在上升。我们估计,美国对所有从中国进口的产品征收25%的关税,可能会从中国的年度GDP增长中扣除1.2个百分点。

我们相信中国仍然能够实现2019年GDP增长6-6.5%的目标。2019年通过的积极财政政策应该能抵消美国提高关税的大部分负面影响。

我们预计,2019年剩余时间,存款准备金率(RRR)将进一步下调100个基点,或通过定向下调存款准备金率、中期借贷便利(Medium-term Lending Facility,MLF)或定向MLF注入等量的流动性。中国人民银行也有可能降低MLF或公开市场操作利率。