荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师简•福利(Jane Foley)指出,瑞士央行行长乔丹(Jordon)在今天上午的新闻发布会上似乎没有达到市场对温和政策承诺的预期,因此瑞郎是日内表现最好的10国集团(G10)货币。

核心要点

在投资者猜测其它几家主要央行是否可能出台进一步的政策宽松之际,瑞士央行承诺维持同样水平的政策宽松。尽管如此,瑞士的政策宽松程度已经相当高,而且与其它10国集团(G10)央行不同,瑞士央行仍承诺“在必要时”干预外汇市场。

在今天的新闻发布会上宣布的重大变化是央行宣布从伦敦银行间拆放款利率(Libor)过渡到一种新的政策利率,主要是平均隔夜利率(SARON)。也就是说,这一变化本身不应对瑞士法郎的前景产生重大影响。

展望未来,乔丹证实,央行将确保有担保的短期货币市场利率保持在接近新政策利率的水平。此外,银行支付的即期存款利率将与瑞士央行的政策利率相对应,目前瑞士央行的政策利率为-0.75%。

就政策前景而言,乔丹今天的讲话缺乏其它一些十国集团(G10)央行行长言论中明显的鸽派特质。

与乔丹平衡的观点一致,他把瑞士法郎称为“高价值”。与“估值过高”相比,这是一种不那么激烈的措辞。在许多以公允价值衡量的学术指标上,瑞士法郎相对于一长串其他货币都被高估了。瑞士央行的回应是将外汇干预作为一种政策工具。然而,这与七国集团多年来承诺允许市场决定汇率的承诺背道而驰。

展望未来,我们认为瑞士央行不太可能放松对极度宽松政策环境的承诺。尽管这在一定程度上削弱了瑞士法郎作为避风港的信誉,但在欧元区避险情绪加剧之际,瑞士法郎仍将特别容易受到购买压力。鉴于全球经济增长放缓,我们预计欧元/瑞郎将在12个月后小幅跌至1.10水平。