荷兰银行(ABN AMRO)首席经济学家韩德容表示,不幸的是,美中贸易冲突已重新成为一个重要因素,很难量化去年贸易冲突对全球经济活动的负面影响。

核心要点

我怀疑这些影响是实质性的。今年,冲突的再次升级有可能造成更大的破坏。

中国领导人在这场冲突中非常自律。许多人认为,中国在这场冲突中处于弱势地位,因为中国对美国拥有巨额双边贸易顺差。但别忘了,许多美国公司在中国都有大型业务。中国可能会让他们的生活非常不愉快。这可能对美国和全球经济产生重大影响。或许这是全球经济面临的最大风险:中国人失去冷静,愿意严重伤害美国,即使这意味着他们也会给自己带来严重的痛苦。

总的来说,我仍然认为2018年的大部分逆风正在消失,尽管有一个明显的例外。权衡这些因素,我很难理解为什么全球商业周期会变得更糟。

一些人正在关注美国国债收益率曲线,认为衰退风险正在上升。我认为收益率曲线是问题的早期指标。然而,还有更多值得关注的。美国经济衰退之前,不仅收益率曲线出现反转,企业利润(在国民账户中)也出现下滑。但这并没有发生。

当消费者支出下降或资产价格大幅下跌时,美国经济通常会陷入衰退。几乎没有理由期待这种情况会很快出现。目前,美国家庭的资产负债表非常健康,债务水平下降,偿债负担处于历史低位,储蓄率相对较高。他们的信心很强,这并不奇怪。